20250824-招商期货-基本金属铜锡周报_宽松预期提升_金属有望走强_28页_1mb

金属价格走强驱动因素分析

核心观点

基于鲍威尔的鸽派超预期，以及国内经济数据的底部信号，宽松预期提升，金属价格有望走强。推荐逢低买入策略，关注美国PCE数据和中国PMI数据。

宏观分析

• 美国方面：鲍威尔在杰克霍尔会议的鸽派言论超预期，市场对9月降息确定性增加，后续降息加速可能性高。
• 国内方面：7月经济数据疲软，新增人民币贷款为负，被视为短期需求底部信号，后续通过快速发债引导宽货币到宽信用的过渡概率上升。

供应端

• 铜矿：TC降至40美金以下，矿商紧张格局加剧，锡矿供应紧张格局未改。
• 库存：全球交易所铜库存持续低位，过去一周去化超600吨；国内库存周度累库0.2万吨。

需求端

• 微观：AI半导体等相关权益市场火热带动风险偏好提升；铜材进口同比增加9%，部分地区铜价升水明显。
• 行业：新能源汽车产量同比高增长，集成电路产量保持正增长，需关注7月数据负向波动。

投资建议

• 策略：逢低买入。
• 关注数据：美国PCE数据，中国PMI数据。
• 风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。