20170924-兴业证券-小盘股表现强势_盈利能力和盈利质量备受关注_15页_827kb

市场分析报告总结

核心内容

本报告由任瞳和周靖明撰写，旨在分析近期A股市场风格变化及因子表现，为投资者提供配置建议。

主要观点

1. 市场风格趋于均衡
   综合近期市场来看，市场风格大概率不会出现前期的极端分化情况，个股的精选将更加重要。

2. 建议均衡配置
   在价值成长维度上，建议采取均衡配置策略；在大小盘维度上，建议维持均衡配置。

3. 市场指数表现分化
   过去一周，主要市场指数涨跌不一，上证综指下跌0.03%，沪深300指数上涨0.17%，中证500指数下跌0.76%，创业板指下跌0.49%。

4. 小盘股表现强势
   小盘股在过去一周表现突出，流通市值对数因子（LnFloatCap）的行业中性多空收益达2.82%，在所有因子中排名第一。

5. 质量类因子表现亮眼
   质量类因子在本周表现抢眼，流动比率（CurrentRatio）、杠杆比率（Debt2Equity_LR）和毛利率（GrossMargin_TTM）均进入前十，表明市场对具有较高盈利能力和盈利质量的个股青睐有加。

6. 行业表现差异明显
   本周通信、家用电器、食品饮料、汽车和商贸零售等行业表现较好，而餐饮旅游、建材、建筑、钢铁和综合等行业表现较差。年初至今，传媒行业跌幅最大，达14.06%。

7. 因子表现与市场风格相关
   价值因子在过去一周表现略优于成长因子，但年初至今价值因子表现依旧最佳，多空累计收益达23.91%。规模因子表现最差，多空累计收益为-23.63%。

8. 市场情绪与交易行为
   情绪因子和交易行为因子在本周表现中等，其中情绪因子的行业中性多空收益为0.21%，交易行为因子为0.81%。

关键信息

• 因子表现

  • 价值因子：EP_LYR（0.70%）、EP_TTM（0.04%）、EP_Fwd12M（-0.06%）、FP_SQ（-0.03%）、SP_TTM（-0.03%）、CFP_TTM（-0.28%）、BP_LR（-0.27%）、Sales2EV（-0.24%）
  • 成长因子：SaleEarnings_SQ_YoY（-0.04%）、Earnings_SQ_YoY（-0.44%）、Sales_SQ_YoY（0.13%）、Earnings_LTG（0.04%）、Sales_LTG（-0.02%）、Earnings_SFG（-0.41%）、Sales_SFG（-0.17%）
  • 质量因子：ROE_TTM（0.08%）、ROA_TTM（0.17%）、GrossMargin_TTM（0.82%）、Debt2Equity_LR（0.94%）、OperatingProfitMargin_TTM（-0.03%）、CurrentRatio（1.36%）、OperatingCashFlows2OperatingProfits_TTM（-0.16%）、ThreeCosts2Sales_TTM（-0.82%）
  • 动量因子：Momentum_1M（-1.47%）、Momentum_3M（1.41%）、Momentum_60M（0.30%）、LotteryMomentum_1M（-0.04%）
  • 情绪因子：EPSChange_FY0_1M（-0.29%）、EPSChange_FY0_3M（-0.52%）、SalesChange_FY0_1M（-0.37%）、SalesChange_FY0_3M（-0.60%）、RatingChange_1M（0.00%）、RatingChange_3M（-0.29%）、综合评级分值（-0.40%）、TargetReturn（0.91%）
  • 技术因子：LnFloatCap（2.82%）、AmountAvg_1M（2.18%）、Volume20D_240D（1.85%）、TurnoverAvg_1M（-0.26%）、ILLIQ_20DAvg（-2.35%）、VolumeCV_20D（0.52%）、TSKEW_20D（-0.28%）、SmallTradeFlow（-0.46%）、RealizedVolatility_1Y（-0.20%）

• 市场情绪与资金情况

  • 两市成交额比上周明显缩量，日均成交约为5400亿。
  • 融资余额比上周大幅上升，截至09月21日，两市融资余额为9904亿元。

• 因子表现趋势

  • 价值因子过去一年表现最佳，多空收益为23.91%；规模因子表现最差，多空收益为-23.63%。

附录

• 附表1：所有因子表现汇总
  包括因子名称、排序方向、最近一周、最近一月、最近一年、全样本等多维度的收益及IC均值和ICIR。

• 附表2：所有因子定义汇总
  详细列出每个因子的类别、名称、描述、排序方向和数据类型。

• 图表说明

  • 图1：主要市场指数本周表现
  • 图2：主要市场指数年初至今表现
  • 图3：行业指数本周表现
  • 图4：行业指数年初至今表现
  • 图5：A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）
  • 图6：国证1000估值差
  • 图7：国证2000估值差
  • 图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）
  • 图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）
  • 图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）
  • 图11：价值、成长、情绪大类风格因子过去三年表现
  • 图12：反转和交易行为大类风格因子过去三年表现
  • 图13：规模因子过去三年表现

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 兴业证券可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

分析师声明

• 任瞳和周靖明具有证券投资咨询执业资格，报告内容反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

信息披露

• 客户可通过www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、王立维、姚丹丹、刘易容、张珍岚、马青岚、申胜雄、张蔚瑜、周围、刘俊文、张枫、周子吟、吴良彬、双星、张力、罗敬云、束海平等。
• 地址与传真：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135），传真：021-68583167。
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• 私募及企业业务负责人：刘俊文、杨雪婷、唐恰、管庆、金宁、晏宗飞、何嘉等。
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