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重大行情点评总结

核心内容概述

2020年3月29日，招商期货发布了一份关于铁矿市场的重大行情点评报告。报告指出，当日铁矿2105和2109合约分别上涨4.56%和7.08%，至1123.0元和975.5元。此次上涨主要受到市场预期转变的影响，而非明显的消息面推动。

主要观点

短期市场情绪改善

• 现货预期转变：市场情绪由悲观转向乐观，现货预期从大幅下跌转为稳中偏强。
• 基差修复：近月合约（如2105）因基差修复而出现明显上涨。
• 需求边际回升：钢厂利润较高，库存偏低，带动市场对4月需求的乐观预期。
• 限产政策未扩大：当前限产政策未进一步扩大，唐山地区4月边际有所放松，部分钢厂开始复产。

长期趋势仍存压力

• 远月合约上涨更明显：远月合约（如2109）涨幅超过近月合约，但远月估值仍面临钢铁减量政策的压制。
• 成材上行与需求旺季：当前成材价格上行和需求旺季释放，使得远月合约的矛盾尚未积累到足够程度。
• 供应预期回升：预计二季度澳洲铁矿周度发货量将比一季度增加约150万吨，供应端将有所回升。
• 库存水平偏高：港口库存处于偏高水平，但钢厂和贸易商库存相对较低，现货市场暂无明显抛售压力。

关键信息

市场分析

• 铁矿短期上涨主要由需求端边际改善和市场情绪转变驱动。
• 近月合约修复基差的确定性较高，但短期涨幅较快，可能面临回调压力。
• 远月合约虽上涨，但中长期仍受钢铁减量政策压制。

操作建议

• 05合约：建议逢高减持，因短期上行空间可能受限。
• 09合约：建议以观望为主，或作为远月成材空配头寸。
• 远月螺矿比：目前回调较多，中长期趋势向上可考虑逐步建仓参与。

研究员信息

• 姓名：邓文哲
• 职位：招商期货钢矿研究员
• 资质：FRM（金融风险管理师），英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士
• 证书编号：期货从业资格（F3059493），投资咨询资格（Z0014624）
• 经历：2017年大商所“十大期货投研团队”成员，专注于黑色系产业链研究，擅长基本面分析和逻辑推理，致力于发掘基本面驱动的套利交易策略。

风险提示

• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。

总结

铁矿市场在2020年3月29日出现大幅上涨，主要由短期需求边际改善和市场情绪转变驱动。近月合约因基差修复而表现强劲，但短期上行空间可能受限；远月合约虽涨幅较大，但中长期仍面临政策压制。当前供应端有望回升，需求端在政策真空期有所好转，但限产政策可能在4、5月出台，对市场情绪形成潜在影响。建议投资者对05合约采取逢高减持策略，对09合约保持观望或作为远月空配头寸，同时关注远月螺矿比的回调情况，适时参与中长期趋势。