20230414-中诚信国际-货币政策及利率债一季度回顾与下阶段展望_稳健货币政策下资金利率中枢上行_复苏承压下半年收益率中枢或有所回落_12页_1mb

报告总结

• 报告主题：wwwccxicomcn《地方政府债与城投行业监测周报》第9期，焦点为2022年和2023年货币政策及利率债分析与展望。
• 货币政策回顾：一季度稳健货币政策精准有力，包括降准0.25个百分点，并强化结构性工具支持消费、基建、绿色转型和小微企业等重点领域；缺乏大幅收紧条件，降息可能但短期概率较低。
• 利率债运行：2023年一季度利率债发行规模同比上升，10年期国债收益率中枢达28.8%，收益率走势先上后下；全年发行规模预计超23万亿元，剩余规模超17万亿元。
• 收益率展望：经济复苏承压，通缩风险上升，收益率不具备大幅上行基础；二季度中枢可能持平或小幅回落，下半年伴随基数效应退去和中美利差改善，预计进一步下行至全年中枢约2.8%。
• 主要挑战：出口疲软、微观主体预期弱，需防范“处置风险的风险”和系统性金融风险，特别关注中小银行风险。
• 结论：货币政策以稳为主，结构性工具持续发力，利率债收益率波动源于经济修复节奏和外部因素，整体金融环境支持稳增长。