20240723-中诚信国际-利率走势上半年回顾与下阶段展望_央行增设临时利率走廊_下半年收益率区间或为2.1_-2.4__13页_1mb

报告内容总结

本期要点

下阶段展望

• 货币政策框架调整: 未来将逐步淡化MLF政策利率功能，收窄利率走廊，开展二级市场国债买卖，增强调控能力。
• 政策操作倾向: 降准降息可能仍有空间，结构性工具将继续发力，支持经济修复。
• 收益率区间: 10年期国债收益率预计在21%-24%之间波动，2024年年中大致在23%-25%范围运行。

基本面与流动性监测

• 经济形势: 供需两端均边际走弱，经济修复承压，主要指标边际放缓。
• 流动性趋势: 资金利率环比和同比均下行，央行整体净回笼资金，但短期内仍有维稳可能。

利率债收益率运行回顾

• 收益率变化: 上半年10年期国债收益率中枢同比及环比大幅下行，机构配置力量增强是主要推动力。
• 期限与品种利差: 利率曲线趋于平坦化，国开债-国债利差小幅收窄，地方债发行成本降低。

其他重要内容

• 货币政策变化: 央行增设临时利率走廊，新增国债买入工具，基础货币投放方式或有调整。
• 利率市场观点: 1年期国债收益率-OMO利差显示长端利率下行空间有限，中诚信国际预计10年国债收益率波动幅度约30BP。

分析与展望

• 政策重心转向弱化中介目标，利率传导机制可能发生改变。
• 结构性货币政策工具有望落地，重点支持科技创新和技术改造。
• 政府债券供给加快可能对流动性形成扰动，债券市场利率波动区间将保持谨慎。