20240827-华创证券-天融信-002212.SZ-2024半年报点评_提质增效效果显著_持续开拓新安全市场_5页_492kb

天融信（002212）2024半年报点评摘要

核心指标与业绩概况
• 2024年上半年公司营收873亿元，同比下滑13.07%；归母净利润亏损206亿元，同比亏损收窄0.3亿元；扣非净利润亏损216亿元，同比缩亏2.2亿元。
• 毛利率显著提升至63.30%，同比提升7.86个百分点。
• 云计算与云安全业务收入同比增长201.9%，成为增长主力。

主营业务结构与费用优化
• 分产品表现：基础安全产品、大数据业务、基础安全服务收入均有显著下滑，但云安全、云计算、信创安全业务收入同比大幅增长。
• 公司持续推进全覆盖销售网络：设93个行业营销部、33个省级销售平台、3580家渠道合作伙伴，覆盖地市市场超90%。

• 费用控制效果明显：总费用同比下降26.3%，研发费用降幅达58%，管理费用同比降约31%，销售费用逆势增长保持市场投入。

新业务拓展与投资建议
• 新安全业务表现亮眼：云安全、云计算及信创安全业务收入增速均超过200%，有力支撑未来增长。
• 盈利预测调整：预计2024-2026年营收分别为3386亿、3834亿、4273亿，净利润扭亏至200亿、306亿、391亿。
• 估值与评级：给予公司2024年35倍市盈率，目标价6元，评级“推荐”。

风险提示
• 行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用落地速度不及预期等。

总结
作为网络安全龙头，公司通过优化费用结构、提升毛利率，叠加新方向新场景突破，业绩有望持续修复。当前目标价在当前股价4.2元下，存在1.9倍安全边际。建议关注长期成长空间，维持“推荐”评级。