20220724-广发期货-镍_不锈钢期货周报_38页_2mb

镍、不锈钢期货周报总结

一、镍：上下驱动均有限，宽幅震荡

核心内容

镍价在上周受宏观情绪回暖、库存低位去化和现货高升水因素带动下强势反弹。本周关注美联储议息会议，产业边际走弱可能限制价格继续上涨空间。预计近期镍价将维持宽幅震荡，09合约参考区间为150000-170000元/吨。

主要观点

• 利多因素：

  • 全球镍库存低位，沪镍仓单库存历史低位
  • 新能源汽车高速发展，下游逢低补库

• 利空因素：

  • 镍矿供应恢复，原料供应恢复导致成本下滑
  • 镍铁和中间品对纯镍替代明显
  • 国内精炼镍产能提升，纯镍估值偏高

操作建议

• 建议在09合约170000元/吨附近轻仓滚动做空
• 持续关注跨期正套机会

风险因素

• 地缘政治风险
• 库存绝对值低位
• 高冰镍释放或消化能力不及预期
• 新能源超预期发展
• 印尼征税政策进展超预期

行业动态

• 必和必拓：2022年二季度镍产量为1.88万吨，同比减少16%
• 淡水河谷：2022年二季度镍产量3.48万吨，同比减少16.1%
• 高镍铁进口：6月中国镍湿法中间品进口量环比增加73.29%
• 硫酸镍与高镍铁价差：约3.17万元/吨镍，略低于经济性临界线

二、不锈钢：关注钢厂生产情况，窄幅震荡

核心内容

不锈钢市场整体呈现窄幅震荡格局。钢厂减产延续，但部分钢厂或逐步复产，同时成本端镍铁和铬铁价格走弱，需求疲软，贸易商出货意愿较强，社会库存回升但仓单库存持续下降。

主要观点

• 利多因素：

  • 国内释放稳增长政策信号
  • 仓单库存偏低
  • 钢厂减产

• 利空因素：

  • 年内不锈钢新增产能较多，存在远期偏弱预期
  • 镍矿、铬矿港口库存回升，成本端价格走弱
  • 需求疲软

策略

• 建议观望或短线参与

风险因素

• 原料端价格变化超预期
• 国内需求超预期
• 宏观刺激政策超预期

行业数据

• 不锈钢产量：2022年6月国内40家不锈钢厂粗钢产量275.88万吨，环比减少8.79%，同比减少8.72%
• 300系产量：2022年6月300系产量134.12万吨，月环比减少6.01%，年同比减少17.09%
• 300系库存：7月22日全国不锈钢社会库存总量90.02万吨，周环比上升4.50%，年同比上升24.17%
• 304冷轧成本：废不锈钢工艺成本16346元/吨，外购高镍铁工艺成本17564元/吨，一体化工艺成本17402元/吨
• 利润情况：废不锈钢工艺利润3.4%，外购高镍铁工艺利润-3.8%，一体化工艺利润-2.9%

原料端分析

• 高镍铁价格：国内到厂价暂稳至1315-1330元/镍，印尼舱底含税价暂稳至1325元/镍，FOB价暂稳至170美元/镍
• 铬矿进口：6月全国铬矿港口库存228.4万吨，环比减少3.7万吨
• 铬铁价格：国内高碳铬铁价格稳定，但成本偏高

其他数据

• 不锈钢表观消费量：5月表观消费量248.5万吨，环比增加4.6%，同比减少5.4%
• 不锈钢出口：2022年上半年中国不锈钢出口地区分布情况
• 不锈钢进口：进口量及净出口量数据
• 不锈钢出口量：数据表明出口市场表现较为疲软

三、市场数据来源

本报告数据来源于Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心等权威渠道。

四、总结

• 镍市场在宏观情绪、库存去化和新能源需求带动下呈现反弹，但成本端恢复和产能提升限制上涨空间，预计宽幅震荡。
• 不锈钢市场因钢厂减产和成本端走弱，整体表现偏弱，但政策支持和低仓单库存带来一定支撑，建议观望或短线参与。
• 需密切关注宏观政策、原料价格波动及钢厂实际生产情况对市场的影响。