20240902-东海期货-镍_不锈钢周度基本分析_市场消化利多而基本面缺乏上行动力_镍_不锈钢与有色共振回落_19页_2mb

投资咨询业务资格：分析文本中包含分析师信息，如贾利军、杜扬和顾兆祥的从业资格及联系方式，主要关注市场分析部分。

市场核心矛盾：

1. 当前市场受美联储9月超预期降息利好支撑，但有色金属（尤其是镍、不锈钢）缺乏基本面支撑，呈现共振式回落。供需过剩格局持续压制价格。

2. 镍价于8月8日附近触及强支撑位，短期受雨季矿端扰动影响，趋势性回落难度较大，预计重心缓慢下移，关注8月8日、7月25日及2023年11月27日等低点。
   不锈钢则于8月15日附近获得支撑，9-10月传统旺季或提振消费，减弱趋势性下跌动能，预计形成新的震荡区间。

重点领域分析：

• 镍：矿端生产波动仍在，进口亏损维持，国内电解镍产量环比回落，但钢厂转用镍铁备货，纯镍需求阶段性减弱。
• 不锈钢：产量仍处高位，高库存待消化；利润持续回落与弱消费导致价格重心下移，月差维持C结构。
  全球及国内库存同步累库，8月30日不锈钢社库环比小幅去库，未现流畅去库趋势。
• 硫酸镍：产量环比大增，新能源汽车旺季带动需求好转预期尚不明确。
• 宏观事件：重点关注美国ADP就业、非农数据及美联储褐皮书。

数据监测（节选）：

• 镍矿：港口库存高位累库，进口量同比显著下滑，海运费小幅上行但报价松动。
• 纯镍：进口亏损扩大、出口回落加重内库压力，LME及SHFE仓单同步累库。
• 镍铁：产量环比稳增，国内外库存去化缓慢，进口依赖度高。
• 不锈钢：开工率稳定，月产量处于绝对高位，利润双系同步回落，社库改善效果有限。

风险提示：经济数据超预期、矿端供应波动、旺季消费不及预期可能性、库存超预期累库或去化风险、政策转向等均可能导致价格波动加剧。

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