20210127-财信国际经济研究院-2020年1-12月工业企业利润数据的点评_量价齐升_利润持续高增_4页_956kb

2020年工业企业利润数据总结

核心内容概述

2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，同比增长4.1%，增速较2019年提高7.4个百分点。12月利润增长20.1%，连续7个月保持两位数增长，显示企业效益持续改善。整体来看，利润增长得益于产量提升、价格回升以及成本下降等多重因素。

主要观点

1. 量增、价升、成本降，支撑利润高增

• 产量增长：12月工业增加值同比增长7.3%，增速较上月加快0.3个百分点，连续五个月高于去年同期。
• 价格回升：PPI和生产资料价格指数增速均较1-11月提高0.2个百分点，推动利润改善。
• 成本下降：工业企业每百元营业收入中的成本为84.18元，较上年同期低0.2元，连续七个月环比下降。
• 基数效应：2019年12月利润增速为-6.3%，基数较低，对2020年利润增长形成支撑。
• 投资收益：年内企业投资收益长期维持20%以上的高位，进一步推动利润增长。

2. 大宗商品价格回升支撑上游行业利润改善最快

• 利润边际修复主因：采矿业和制造业是利润改善的主要来源。
• 上游行业表现突出：上游原材料制造业利润增速为4.5%，较1-11月提高6.2个百分点，增幅高于全部制造业4.7个百分点。
• 重点行业提升显著：石油加工、化学原料、有色金属冶炼等行业利润增速较1-11月提高10个百分点以上。
• 高技术制造业领跑：高技术制造业利润增速达16.4%，高于同期全部工业12.3个百分点，显示新旧动能转换加快。

3. 宽货币放缓，企业杠杆率明显回落

• 资产负债率下降：2020年末工业企业资产负债率为56.1%，较11月末下降0.5个百分点。
• 货币环境变化：资产和负债增速均回落，但负债增速下降更明显，由6.8%降至6.1%，表明宽货币政策趋缓。
• 企业类型普遍回落：国企、私企和外企资产负债率分别下降0.5、0.6和0.4个百分点，均为年内最大月度回落幅度，显示货币退潮影响广泛。

4. 需求回暖与大宗商品价格回升，推动企业进入主动补库存周期

• 库存持续回升：2020年末工业企业产成品存货同比增长7.5%，较11月末提高0.2个百分点，连续两个月回升。
• 需求强劲：四季度国内GDP同比增长6.5%，高于潜在增速，制造业PMI和出口订单PMI均连续多月高于临界值，增强企业备货意愿。
• 价格因素推动：大宗商品价格回升促使上游行业库存增速最快，预计12月该趋势将继续延续。

关键信息

• 利润增长趋势：2020年工业企业利润增长4.1%，12月增速达20.1%，连续7个月两位数增长。
• 行业分布：采矿业和制造业是利润改善的主要动力，高技术制造业表现尤为突出。
• 成本控制：每百元营业收入成本连续七个月下降，显示企业成本管理能力增强。
• 杠杆率回落：企业加杠杆步伐放缓，资产负债率显著下降，反映货币环境趋紧。
• 补库存趋势：企业库存持续回升，预示进入主动补库存周期，未来增长潜力较大。

图表说明

• 图1：展示12月工业企业利润增速继续回升。
• 图2：说明PPI对利润增速的影响较大。
• 图3：显示采矿业和制造业是利润边际改善的主因。
• 图4：对比制造业上中下游利润增速变化。
• 图5：展示重点行业利润增速提升情况。
• 图6：高技术制造业利润增速显著高于全部工业。
• 图7：反映企业加杠杆步伐放缓。
• 图8：显示国企、私企和外企杠杆率均明显回落。
• 图9：工业库存持续回升。
• 图10：预示工业企业进入主动补库存周期。

总结

2020年工业企业利润在量增、价升、成本降的多重因素推动下实现高增长，尤其是上游行业和高技术制造业表现亮眼。同时，随着宽货币政策的放缓，企业杠杆率明显回落，显示经济环境趋紧。未来，在需求回暖和大宗商品价格回升的背景下，企业有望进入主动补库存周期，为后续经济增长提供支撑。