20210127-兴业证券-12月工业企业利润数据点评_盈利持续增长_补库存趋势延续_5页_755kb

2020年12月工业企业利润数据点评总结

核心内容

2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，同比增长4.1%，增速较1-11月份提高1.7个百分点。12月工业企业利润同比增长20.1%，连续7个月保持两位数增长，显示出经济持续复苏的态势。工业企业营业收入累计同比增长0.8%，自11月转正后持续增长，表明企业整体经营状况改善。

主要观点

• 工业企业利润持续改善
  利润的高速增长主要得益于企业盈利能力的提升以及助企纾困政策带来的成本下降。2020年全年利润和收入均实现转正，显示经济韧性增强。

• 主动补库存趋势延续
  12月产成品库存同比增长7.5%，延续了11月的补库存趋势。库存周转天数同比下降1.06天，表明企业库存管理效率提高。根据PPI走势预测，未来两个季度价格将呈上升趋势，对库存的制约作用较小。因此，补库存趋势有望持续，其持续时间值得进一步关注。

• 下游工业品盈利持续，中游原材料盈利加速
  下游工业品和消费品行业持续正向拉动累计利润同比。12月，机电产品和高新技术产品出口需求旺盛，推动下游行业盈利增长。中游原材料行业利润在12月也实现正向拉动，主要得益于需求改善和价格上涨。动力煤和石油行业因采暖季需求增加，利润修复明显，成为12月利润增长的主要动力。

关键信息

• 利润增速：2020年工业企业利润总额同比增长4.1%，12月同比增长20.1%。
• 库存变化：12月产成品库存同比增长7.5%，库存周转天数同比下降1.06天。
• 行业表现：石油、煤炭及其他燃料加工业利润同比增长最快，成为12月利润增长的领头羊。
• 出口拉动：机电产品和高新技术产品出口需求持续增长，对下游行业利润形成有力支撑。
• 经济韧性：中国经济的韧性仍在持续，全年经济恢复节奏可能更加平衡，尤其在“就地过年”政策影响下，传统春节假期的“高消费+低生产”特征被打破，生产活动可能受益。

风险提示

• 疫情的不确定性可能对经济复苏造成影响。
• 国内外经济形势及政策调整可能带来超预期变化，需持续关注。

图表概览

• 图表1：12月工业企业利润持续高速增长（当月同比增速）。
• 图表2：2020年累计利润和收入均实现转正。
• 图表3：私营、外商及港澳台企业持续正向拉动工业企业利润。
• 图表4：库存周转天数持续下降。
• 图表5：12月库存同比增速维持增长。
• 图表6：中游原材料对累计利润拉动已转正。
• 图表7：中游原材料利润累计同比增长迅速。
• 图表8：机电产品和高新技术产品出口拉动继续走高。
• 图表9：石油、煤炭和其他燃料加工业领跑12月利润同比增长。

投资建议

本报告的投资建议基于对当前经济形势和行业趋势的分析，投资者应结合自身情况独立评估，谨慎决策。投资评级分为股票评级和行业评级，具体标准参照报告中所列说明。

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