20210625-财信国际经济研究院-2021年1-5月工业企业利润数据点评_价格致利润高增_上游占比继续提高

2021年1-5月工业企业利润数据总结

核心内容

2021年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，为近年来同期较高水平。尽管5月利润两年平均增速小幅回落至20.2%，但整体仍保持较快增长。利润增长的主要动力来自PPI（工业生产者出厂价格指数）的大幅攀升和单位成本的下降。

主要观点

• 利润高增主因：价格上升和成本下降共同作用，支撑了工业企业利润的快速增长。
• 行业分化明显：利润加速向上游行业集中，尤其是采矿业和原材料制造业。
• 中下游压力增大：中游装备制造业利润增速明显放缓，下游消费品制造业则有所回升。
• 高技术制造业表现亮眼：其利润两年平均增速仍保持在30%以上，持续领跑。
• 企业杠杆率回落：受国内货币退潮影响，工业企业资产负债率同比下降，国企加杠杆步伐放缓。
• 库存补足意愿增强：工业企业产成品库存增速回升，预计三季度将继续主动补库存。

关键信息

一、利润增长情况

• 总利润：1-5月全国规模以上工业企业利润总额为34247.4亿元，同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。
• 5月边际变化：5月两年平均增速为20.2%，较4月回落2.3个百分点，利润改善势头放缓。

二、行业利润分布

• 上游行业：采矿业和原材料制造业利润两年平均增速分别为15.2%和24.3%，占全部工业利润比重达40%，较1-4月提高1.2个百分点。
• 中游行业：装备制造业利润增速较年初回落一半以上，1-5月两年平均增速为21%。
• 下游行业：消费品制造业利润增速有所加快，5月两年平均增速达32%，主要受益于医药行业高增和出行相关消费改善。
• 高技术制造业：利润两年平均增速仍保持在30%以上，高于全部工业10个百分点。

三、价格与成本影响

• PPI大幅上涨：5月PPI和生产资料价格指数分别增长9.0%和12%，同比分别提高2.2和2.9个百分点。
• 成本下降：5月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.75元，环比也降低0.29元。
• 上游成本改善显著：采矿业和原材料制造业每百元营业收入中的成本分别同比减少12.76元和1.99元。

四、企业杠杆率变化

• 整体杠杆率：5月末工业企业资产负债率为56.3%，同比下降0.6个百分点。
• 国企杠杆率下降：国企资产负债率同比下降1.2个百分点，是工业企业杠杆率回落的主因。
• 私企与外企表现：私企和外企资产负债率仅小幅回落或保持稳定，显示政策对中小微企业的支持。

五、库存变化趋势

• 库存增速回升：5月末工业企业产成品存货同比增长10.2%，较上月提高2个百分点。
• 补库存意愿增强：企业补库存热情高涨，主要受去年高基数效应减弱和当前需求改善推动。
• 展望三季度：预计库存增速将继续保持高位，上游和下游库存仍处于低位，具有补库存潜力。

总结

2021年1-5月，工业企业利润保持高位增长，主要得益于PPI大幅上涨和单位成本下降。行业利润分布呈现明显分化，上游行业受益最大，中下游则面临成本压力。高技术制造业持续领跑，国企加杠杆步伐放缓，而中小企业仍受政策支持。同时，企业库存增速回升，显示补库存意愿增强，预计三季度工业利润将继续增长，但增速可能边际放缓。