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新时代证券研究所晨报总结（5月28日）

一、核心内容概览

本报告为新时代证券研究所发布的晨报，涵盖总量研究、策略研究、公司研究和行业研究四个部分。报告主要分析了当前宏观经济形势、板块轮动现象、重点公司动态以及相关行业的投资机会与风险提示，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

二、总量研究

2.1 宏观研究：美联储预计六月继续渐进加息，政府进一步放松金融监管

• 美联储加息预期：2018年一季度美国经济暂时放缓，但基本面依然稳健。随着通胀稳步提升，美联储预计6月大概率继续加息，且将延续渐进式加息步伐。
• 通胀容忍度提升：美联储表示将通胀恢复至2%的“对称”目标，对通胀略高于2%的容忍度有所提升。
• 不确定因素增加：与会者对劳动力市场、财政政策、贸易政策、资产价格风险、利率结构趋于平缓和通胀风险表示担忧，鸽派情绪有所积累。
• 缩表影响需关注：美联储资产负债表正常化进程可能停止MBS再投资，缩表对美国经济及新兴市场可能产生负面影响。
• 新兴市场货币贬值压力：6月加息可能加剧新兴市场货币贬值压力，尤其是阿根廷、土耳其等国家。
• 金融监管放松：特朗普政府推动修改《多德-弗兰克法案》，放松对中小金融机构的限制，有利于市场效率提升，但对大型金融机构的监管未放松。

三、策略研究

3.1 为什么板块持续性这么差？

• 板块轮动加快：自2018年以来，A股市场板块持续性明显减弱，行业收益轮动频繁，如“金融—成长—消费—周期”。
• 经济不确定性影响动量效应：经济不确定性增加导致动量效应减弱，市场难以形成对某一行业盈利改善的一致预期。
• 板块性价比差异缩小：2017年行业配置策略基于估值与业绩匹配，但经过估值修复后，板块间的性价比差异缩小，策略有效性下降。
• 建议关注逆周期行业：在板块持续性变差的情况下，建议关注盈利逆周期的火电行业和ROE稳定性强、行业收益与经济景气相关性低的医药生物行业。

四、公司研究

4.1 美晨生态：汽车零配件业务渐入臻境，园林板块谋时而动

• 汽车业务表现强劲：受益于重卡市场回暖，公司汽车零配件业务销量大幅增长，2017年营收占比达31.80%，同比增长39.78%。
• 布局汽车后市场：公司积极构建“互联网+汽车后市场”模式，未来将拓展至“互联网+实业+金融”的混业发展。
• 园林业务增长迅速：园林板块在手订单充足，2017年营收占比达67.53%，同比增长28.01%，未来增长潜力大。
• 财务预测：预计公司2018~2020年归母净利分别为8.79/12.30/16.59亿元，对应PE分别为7/5/3.7倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：PPP业务模式风险、外延拓展风险、回款风险等。

五、行业研究

5.1 机械设备行业：宁德时代IPO获批助力锂电板块，半导体持续高景气有利设备企业

• 锂电设备受益：宁德时代创业板IPO获批，带动锂电设备和材料需求增长，推荐标的：科恒股份，关注：先导智能。
• 半导体产业景气度高：2018Q1我国集成电路产业销售额同比增长20.8%，半导体设备投资加速，推荐：北方华创、长川科技；关注：精测电子、晶盛机电、至纯科技。
• 智能制造前景广阔：我国是智能制造发展的“先进型”国家，位列全球第二梯队，推荐标的：埃斯顿、上海机电、亚威股份；关注：机器人、克来机电。
• 油服设备行业：国际油价因减产执行率调整而小幅回落，但全球油田和页岩油开采盈利修复，利好油气设备及油服公司，关注：杰瑞股份、海油工程、中集安瑞科。
• 工程机械持续增长：卡特彼勒2018Q1收入同比增长32%，工程机械业务增长38%，推荐：艾迪精密、恒立液压；关注：三一重工。
• 风险提示：国内固定资产投资放缓、政策落地不及预期。

5.2 商业贸易行业：便利店行业跨区域发展增速，生鲜新零售业态再添新玩家

• 便利店跨区域发展：全国便利店保持两位数增长，区域市场竞争加剧，有利于资源整合和品牌升级。
• 生鲜新零售布局：美团推出小象生鲜，布局线上线下一体化模式，生鲜作为非标品成为线下引流关键，阿里、腾讯相关零售股受关注，如新华都、苏宁易购、中百股份、红旗连锁。
• 行业动态：阿里推进绿色物流计划，与CDR时间临近相关，利好零售板块；山姆会员店采用“云仓”模式与Costco竞争；鲜丰水果与罗森合作推出“便利店+水果店”新形态。
• 风险提示：宏观经济风险、消费下行风险、公司业绩不及预期。

六、风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济不确定性增加，可能影响板块持续性。
• 政策风险：金融监管放松可能带来市场波动，同时政策落地不及预期可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧：便利店、零售等领域竞争激烈，需关注市场份额变化。
• 业绩风险：公司业绩可能因市场环境或政策影响而不及预期。

七、投资建议与关注点

• 关注逆周期行业：如火电、医药生物等。
• 关注新能源与智能制造：锂电设备、半导体设备、机器人等。
• 关注零售板块：特别是与阿里、腾讯相关的零售股，如新华都、苏宁易购、中百股份、红旗连锁等。

八、附注

• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需独立判断。
• 报告版权归属新时代证券，未经许可不得复制、传播或更改。