20240505-国盛证券-2024一季报分析（一）_A股业绩增速波动的原因拆解_18页_4mb

业绩增长：A股业绩增速波动分析

2024年一季度，A股整体业绩增速再次下探，全A非金融板块归母净利润同比下滑514%，环比降幅达183%。主板业绩明显弱化，归母净利润同比下滑444%，而科创板盈利企稳，增长213%。行业层面，必需消费、科技TMT和上游资源板块增速改善，分别为1065%、918%和863%，但中小盘股业绩增速季节性下滑，中证1000和中证2000同比降幅分别扩大至1464%和810%。

营收增长：A股营收增速全面下行

A股全A营收同比下滑116%，全A非金融营收同比增长82%，但环比降幅明显。主板营收同比转负，而创业板、科创板和北证表现亮眼，科创板营收同比增幅达417%。宽基指数营收普遍下滑，沪深300同比降幅为93%。行业方面，科技TMT、可选消费和必需消费营收增长积极，科技TMT同比增幅达828%。

杜邦分析：三因子拖累ROE

全A非金融板块ROE环比降幅达231%至7.5%，净利率同比下滑65%，资产周转率下滑76%，财务杠杆则环比降92%。行业分化显著，科技TMT和必需消费通过资产周转率和净利率改善支撑ROE，但金融稳定、中游制造和上游资源板块ROE受营收和净利率双重压制。

现金流量：经营承压、投资收缩

全A非金融板块一季度经营现金流同比下滑63%，全A净现金流占比首次转负至-0.21%，非银金融、社服、医药等行业现金流承压。投资端表现出收缩迹象，筹资现金流同比跌幅明显，显示上市公司整体融资意愿偏弱。

总结

本次报告通过数据揭示各分板块的业绩分化及运营状况的系统性压力，并指出：需关注业绩修正、经济波动政策变化等风险，在投资策略上应聚焦有竞争优势或低估值的细分领域。