20220908-光大证券-港股2022年中报分析_业绩继续回落_周期行业维持高景气_15页_1mb

港股2022年中报分析总结

核心内容

2022年上半年港股市场整体业绩回落，主要指数净利润增速均出现大幅下滑，其中恒生科技板块的净利润增速由正转负，降幅显著。同时，各行业表现分化，上游板块保持强劲，而中下游板块普遍收缩，金融与科技行业整体表现低迷。

主要观点

• 业绩整体回落：

  • 恒生指数上半年净利润同比增速为 $-4.0%$，较2021H2下降6pct。
  • 恒生综指净利润同比增速为 $-6.9%$，较2021H2下降11pct。
  • 恒生科技板块净利润同比增速由 $18.7%$ 下降至 $-37.0%$，降幅达20.2pct。
  • 净利率下滑是导致ROE下降的主要因素，尤其是恒生科技板块，其净利率显著下降，拖累ROE（TTM）至 $8.2%$，降幅最大。

• 行业景气度下行：

  • 上游板块：净利润增速显著上升，能源行业为主要支撑，录得 $56.6%$，较2021H2上升45.32pct。
  • 中游板块：商业和专业服务行业净利润增速领先，录得 $137.2%$，而公用事业行业净利润增速为 $-50.1%$。
  • 下游板块：景气度分化明显，零售和消费者服务行业表现较好，净利润增速分别为 $179.1%$ 和 $205.9%$，但房地产、制药等行业出现严重收缩，净利润增速均低于 $-30%$。
  • 科技板块：半导体行业表现相对强势，净利润增速为 $44.1%$，而软件与服务、技术硬件与设备行业继续收缩，净利润增速分别为 $-26.8%$ 和 $-62.2%$。
  • 金融板块：银行业绩维持低迷，净利润增速为 $3.6%$，保险行业净利润增速为 $-28.1%$，多元金融行业净利润增速为 $-52.9%$。

关键信息

业绩数据概览

营收与ROE表现

风险提示

1. 上市公司可能修正业绩数据，从而影响整体结论。
2. 数据统计过程中可能存在偏误，历史规律未必适用于未来。