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债市交易清淡收益率波动小 - 利率债周报（2024819-2024825）总结

债市上周（2024年8月19日至8月25日）整体交易清淡，收益率波动较小。受央行前期监管影响，成交量显著下降，但随着交易商协会副秘书长徐忠澄清误解、缓解市场担忧，并叠加债市降息预期升温，流动性逐步恢复，债市小幅回暖，长债收益率延续下行，短端利率小幅下行，收益率曲线走平。

具体来看，10年期国债收益率下行4.31个基点（bp），1年期国债收益率下行3.68bp。上周银行间市场交易活跃度有限，但受政策消息和实物数据影响，部分时段多空情绪交织，债市价格波动温和。本周预计债市将继续窄幅震荡，10年期国债收益率波动区间可能维持在21%-23%之间，波动空间有限。

外部事件方面，8月LPR报价保持不变，符合预期，政策利率调整可能性较低。但综合经济形势，四季度或有进一步下调政策利率的可能。实体经济数据显现生产需求稳中微降，如高炉开工率下降；需求端如BDI指数小幅上升，但出口运价滞涨；物价方面，猪肉价格上涨，商品价格分化，可能对债市隐含风险关注产生影响。

流动性观察显示，央行公开市场操作以净回笼为主，短期利率有所上行，但市场杠杆率回落，体现机构风险意识增强。一级市场利率债发行量略有增加，认购热度适中，净融资额环比减少。

总体而言，债市表现受监管预期和降息空间主导，而非基本面强力驱动，短期情绪主导下震荡态势将持续。

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