20260506-东方金诚-利率债周报_上周债市整体偏强震荡_收益率曲线有所走平_12页_2mb

东方金诚债市周报总结（2026年5月6日）

核心观点

• 债市走势：上周债市偏强震荡，长债收益率小幅下行，短债收益率小幅上行，长短端利差收窄，收益率曲线转为走平。
• 本周展望：本周债市料偏弱震荡，10年期国债收益率已回落至1.75%以下，市场做多动能减弱。随着供给压力边际增强，资金面或边际收敛，“资产荒”局面有所改善，可能引发收益率由短及长的调整，但资金面大幅收紧风险不大，机构欠配压力仍存在，市场或有逢低配置行为，对债市形成底部支撑。

一、上周债市回顾

1. 二级市场

• 整体表现：债市偏强震荡，长债收益率小幅下行。
• 具体数据：
  • 10年期国债期货主力合约累计下跌0.11%。
  • 上周五10年期国债收益率较前周五下行1.28bp，1年期国债收益率上行1.82bp，期限利差明显收窄。
• 每日走势：
  • 4月27日：资金面边际收敛，债市明显调整，10年期国债收益率上行0.96bp。
  • 4月28日：央行公开市场净投放呵护流动性，债市小幅回暖，10年期国债收益率下行0.43bp。
  • 4月29日：资金面边际好转，五一假期前配置情绪升温，债市延续回暖，10年期国债收益率下行2.10bp。
  • 4月30日：受4月PMI数据好于预期及深圳放松房地产限购政策影响，债市再度走弱，10年期国债收益率上行0.29bp。

2. 一级市场

• 发行情况：上周共发行利率债65只，发行量1985亿，环比减少6281亿，净融资额1284亿，环比减少2809亿。
• 分券种：
  • 国债：无发行与到期。
  • 政金债：发行量590亿，净融资额570亿，平均认购倍数5.23倍。
  • 地方政府债：发行量1395.46亿，净融资额713.56亿，平均认购倍数19.81倍。
• 数据来源：Wind 东方金诚

二、上周重要事件

• 宏观经济：
  • 中共中央政治局4月28日召开会议，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续“四稳”政策。
  • 4月制造业PMI为50.3%，较3月微降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为49.4%，较3月下降0.7个百分点。
  • 4月制造业PMI小幅回落，但出口、国补资金、基建投资等因素支撑景气度，房地产市场仍处调整期。
• 市场动态：
  • 深圳再次放松房地产限购政策，对债市形成压制。
  • 上周30大中城市商品房销售面积继续增加，BDI指数继续上行，显示经济复苏迹象。

三、实体经济观察

• 生产端：
  • 石油沥青装置开工率微幅回升，半钢胎开工率继续下行。
  • 日均铁水产量小幅减少，显示钢铁行业生产活动趋缓。
• 需求端：
  • 30城商品房成交面积继续增加，BDI指数上行，显示外贸需求有所回暖。
  • CDFI指数明显回升，显示房地产市场信心有所恢复。
• 物价方面：
  • 猪肉价格继续上涨，大宗商品多数上涨，原油、螺纹钢价格继续上行，铜价明显回落。

四、上周流动性观察

• 央行操作：上周央行公开市场净投放资金2021亿元，包括逆回购和MLF操作。
• 市场表现：
  • 3个月国股直贴利率继续下行。
  • 质押式回购成交量显著减少，银行间市场杠杆率大幅下行。
• 数据来源：Wind 东方金诚

附录

• 政金债发行情况：共发行11只政金债，平均认购倍数5.23倍，其中部分债券发行利率较低，全场倍数较高。
• 地方政府债发行情况：共发行54只地方债，平均认购倍数19.81倍，部分债券发行利率与前5日国债收益率均值相比上浮幅度较大。

权利及免责声明

• 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。
• 报告中引用的公开资料合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方负责，东方金诚不对此承担任何保证责任。
• 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。
• 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供参考意见，不构成任何决策建议。投资者应自行承担投资行为及结果的责任。
• 引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请勿获取或使用本报告。

数据来源：Wind 东方金诚