> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方金诚债市周报总结（2026年5月6日） ## 核心观点 - **债市走势**：上周债市偏强震荡，长债收益率小幅下行，短债收益率小幅上行，长短端利差收窄，收益率曲线转为走平。 - **本周展望**：本周债市料偏弱震荡，10年期国债收益率已回落至1.75%以下，市场做多动能减弱。随着供给压力边际增强，资金面或边际收敛，“资产荒”局面有所改善，可能引发收益率由短及长的调整，但资金面大幅收紧风险不大，机构欠配压力仍存在，市场或有逢低配置行为，对债市形成底部支撑。 ## 一、上周债市回顾 ### 1. 二级市场 - **整体表现**：债市偏强震荡，长债收益率小幅下行。 - **具体数据**： - 10年期国债期货主力合约累计下跌0.11%。 - 上周五10年期国债收益率较前周五下行1.28bp，1年期国债收益率上行1.82bp，期限利差明显收窄。 - **每日走势**： - **4月27日**：资金面边际收敛，债市明显调整，10年期国债收益率上行0.96bp。 - **4月28日**：央行公开市场净投放呵护流动性，债市小幅回暖，10年期国债收益率下行0.43bp。 - **4月29日**：资金面边际好转，五一假期前配置情绪升温，债市延续回暖，10年期国债收益率下行2.10bp。 - **4月30日**：受4月PMI数据好于预期及深圳放松房地产限购政策影响，债市再度走弱，10年期国债收益率上行0.29bp。 ### 2. 一级市场 - **发行情况**：上周共发行利率债65只，发行量1985亿，环比减少6281亿，净融资额1284亿，环比减少2809亿。 - **分券种**： - **国债**：无发行与到期。 - **政金债**：发行量590亿，净融资额570亿，平均认购倍数5.23倍。 - **地方政府债**：发行量1395.46亿，净融资额713.56亿，平均认购倍数19.81倍。 - **数据来源**：Wind 东方金诚 ## 二、上周重要事件 - **宏观经济**： - 中共中央政治局4月28日召开会议，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续“四稳”政策。 - 4月制造业PMI为50.3%，较3月微降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为49.4%，较3月下降0.7个百分点。 - 4月制造业PMI小幅回落，但出口、国补资金、基建投资等因素支撑景气度，房地产市场仍处调整期。 - **市场动态**： - 深圳再次放松房地产限购政策，对债市形成压制。 - 上周30大中城市商品房销售面积继续增加，BDI指数继续上行，显示经济复苏迹象。 ## 三、实体经济观察 - **生产端**： - 石油沥青装置开工率微幅回升，半钢胎开工率继续下行。 - 日均铁水产量小幅减少，显示钢铁行业生产活动趋缓。 - **需求端**： - 30城商品房成交面积继续增加，BDI指数上行，显示外贸需求有所回暖。 - CDFI指数明显回升，显示房地产市场信心有所恢复。 - **物价方面**： - 猪肉价格继续上涨，大宗商品多数上涨，原油、螺纹钢价格继续上行，铜价明显回落。 ## 四、上周流动性观察 - **央行操作**：上周央行公开市场净投放资金2021亿元，包括逆回购和MLF操作。 - **市场表现**： - 3个月国股直贴利率继续下行。 - 质押式回购成交量显著减少，银行间市场杠杆率大幅下行。 - **数据来源**：Wind 东方金诚 ## 附录 - **政金债发行情况**：共发行11只政金债，平均认购倍数5.23倍，其中部分债券发行利率较低，全场倍数较高。 - **地方政府债发行情况**：共发行54只地方债，平均认购倍数19.81倍，部分债券发行利率与前5日国债收益率均值相比上浮幅度较大。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 - 报告中引用的公开资料合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方负责，东方金诚不对此承担任何保证责任。 - 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供参考意见，不构成任何决策建议。投资者应自行承担投资行为及结果的责任。 - 引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请勿获取或使用本报告。 数据来源：Wind 东方金诚