20220927-东方财富证券-安洁科技-002635.SZ-2022年中报点评_大客户持续增长_新业务亮点颇多_4页_387kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档为东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要分析了一家公司在2022年中报的业绩表现、产品结构变化、新业务发展及未来盈利预测，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

业绩持续增长：公司2022年上半年实现营业收入19.60亿元，同比增长21%，归母净利润1.37亿元，同比增长381%，扣非归母净利润1.34亿元，同比增长851%。其中，Q2单季度收入9.06亿元，同比增长2%，归母净利润5208万元，同比增长117%。
产品结构优化：整体毛利率为23.32%，同比提升2.92个百分点，主要受益于产品结构改善。智能终端类收入增长显著，达到11.25亿元，同比增长32%，毛利率提升至20.72%。新能源汽车类产品收入5.48亿元，同比增长53%，但毛利率略有下降。信息存储收入下降21%，但毛利率保持稳定。
消费电子大客户增长：尽管国内外手机市场需求不佳，公司仍能实现增长，显示其大客户战略成效显著。公司预计下半年随着大客户新机型发布和疫情缓解，传统业务将有所回暖。
新能源车业务高增长：新能源汽车业务收入占比从2019年的5.98%提升至2022年上半年的27.96%，显示出公司对这一领域的重视和投入。公司在美国、德国投资建厂，预计2023年一季度开始贡献营收。
新业务布局广泛：公司布局无线充电、VR、氢燃料电池等新领域，其中无线充电已开始小批量量产，VR业务已量产精密功能件和结构件，氢燃料电池业务则在研发和建产阶段。公司设立控股子公司安斯迪克，推进氢燃料电池核心零部件开发。
盈利预测积极：预计公司2022-2024年营业收入分别为45.89亿、56.12亿、67.10亿，归母净利润分别为3.55亿、4.46亿、5.53亿，对应EPS分别为0.52元、0.65元、0.81元，PE分别为24.56倍、19.54倍、15.77倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2022年预计增长18.17%，2023年增长22.29%，2024年增长19.56%。
归母净利润：2022年预计增长78.26%，2023年增长25.74%，2024年增长23.88%。
毛利率：从21.82%提升至24.67%，持续改善。
净利率：从5.10%提升至8.20%，盈利能力增强。
资产负债率：从25.83%下降至27.55%，财务结构优化。
每股收益：预计2022年为0.52元，2024年为0.81元。
现金流量：2022年经营活动现金流预计为563.44亿元，预计2024年为753.63亿元，公司现金流状况良好。

投资建议

评级：维持“增持”评级。
逻辑依据：公司长期服务国内外头部客户，业务结构持续优化，新能源汽车业务高速增长，同时布局多个新兴领域，未来增长潜力较大。

风险提示

消费电子下游需求增长不及预期；
新能源汽车需求增长不及预期；
新产品研发进度不及预期；
毛利率提升不及预期。

结构与业务布局

消费电子业务：公司仍为头部客户提供产品，订单充足，业务持续增长。
新能源汽车业务：收入占比显著提升，公司积极拓展海外市场，建设海外工厂。
新业务方向：
- 无线充电：已获得WiTricity专利授权，2022年下半年开始小批量量产。
- VR业务：已为国际主流客户量产精密功能件和结构件。
- 氢燃料电池：研发生产金属双极板，设立控股子公司安斯迪克，推进核心零部件开发。