20210421-首创证券-温氏股份-300498.SZ-公司简评报告_业绩逐步见底_禽业发展向好_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是对温氏股份（股票代码：300498）在2020年及2021年第一季度的业绩表现进行分析，并给出投资建议和未来盈利预测。报告指出公司当前面临一定的经营压力，但长期发展向好。

主要观点

2020年业绩回顾

• 营收：749.24亿元，同比增长2.47%。
• 归母净利润：74.26亿元，同比增长46.83%，但低于市场预期。
• 盈利下滑原因：
  • 活禽市场供需失衡，售价下跌，养鸡、养鸭业务利润受损。
  • 生猪出栏量减少，肉猪销售收入仅增长0.72%，错过猪周期红利。
  • 报告期内计提合作农户收益分享金额11.9亿元。

2021年第一季度业绩表现

• 营收：168.16亿元，同比减少3.60%。
• 归母净利润：5.44亿元，同比下降71.28%。
• 盈利下滑原因：
  • 生猪价格持续走低，肉猪销售价格同比下降15.69%。
  • 成本上升，生物安全防控投入增加，饲料原料价格上涨，导致养殖成本增加。

养禽业务发展趋势

• 肉鸡和肉鸭价格：2021年Q1分别同比上升38.84%和34.01%。
• 盈利改善：预计公司Q1养鸡和养鸭业务分别实现归母净利润8.9亿元和0.4亿元，同比大幅上升。
• 配套业务表现良好：动保、乳业、设备等业务保持稳定。

关键信息

投资建议

• 评级：增持。
• 盈利预测（2021-2023年）：
  • 归母净利润：79.72/80.56/101.24亿元。
  • EPS：1.25/1.26/1.59元/股。
  • PE：12.5/12.3/9.8倍。
• 预期：公司2021年下半年养猪业务有望实现量价齐升，业绩持续修复。

风险提示

• 生猪价格不及预期。
• 动物疫病暴发。
• 原料成本上涨。

财务预测与指标

营收与净利润预测（单位：亿元）

财务比率分析

投资建议与评级说明

• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 当前评级：增持。

分析师简介

• 孟维肖：首席分析师，毕业于中国农业大学，拥有2年债券研究经验及5年农业行研经历，曾获2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，Wind金牌分析师。

免责声明

• 本报告由首创证券研究所制作，旨在提供参考，不构成投资建议。
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