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豆油期货周报总结

核心观点

本周（20250707-0711）豆油期货整体维持震荡偏弱格局，主要受国内高供应压力和终端消费疲软的双重压制。尽管棕榈油走强带来短期情绪提振，但豆油自身基本面仍承压。中美关税博弈进一步扰动成本端预期，限制价格上行空间。

市场总体表现

• 主力合约：y2509收于7,986元/吨，周涨幅为0.53%。
• 成交量：1,476,424手，环比略有下降。
• 持仓量：503,257手，环比下降40,981手。
• 其他合约表现：y2507、y2508、y2511、y2512、y2601、y2603均出现不同程度的涨跌，其中y2507下跌68元/吨，y2508上涨12元/吨，y2603下跌14元/吨。

宏观政策博弈

• 中美关税影响：美国威胁对多国加征25%-40%关税，加剧全球贸易紧张情绪，引发对美豆出口需求的担忧。
• 美国农业部政策：宣布限制“外国对手国家”购买美农田，进一步强化贸易保护立场。
• 税收法案影响：美国参议院通过45Z税收法案，明确生物燃料生产商抵免政策，长期利好美豆油生柴需求，但短期关税风险仍压制市场情绪。

供应宽松主导行情

• 国内供应：5-8月大豆到港量维持每月1000万吨以上高位，油厂开机率处于66%以上同期高位，豆油库存持续攀升，截至当周升至102万吨（6-7月为传统累库周期）。
• 美国天气：天气利于美豆生长，优良率持稳66%，结荚进度与历史均值同步，削弱减产预期，导致成本端支撑弱化。

结论与展望

• 现货市场：国内终端处于消费淡季，豆油现货成交疲软，叠加油厂催提货，现货基差承压。
• 资金分流：由于市场预期马来西亚6月棕榈油库存降至199万吨（MPOB报告利好），棕榈油表现强势，分流部分市场资金，豆油跟涨乏力。
• 短期关注：美豆天气及政策博弈动向，若供应压力未实质性缓解，反弹动力仍受限。
• 中期关注：消费季节性回暖及库存拐点信号。

风险揭示

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