20210221-光大证券-原油周报第187期_春节期间油价强势上涨_关注北美气候及OPEC+减产会议_12页_1mb

报告摘要

行业研究总结：春节期间油价强势上涨，关注北美气候及OPEC+减产会议

核心内容

春节期间，国际原油价格因多重因素影响强势上涨，一度突破64美元/桶，基本回升至疫情前水平。布伦特和WTI原油期货价格分别收于62.91美元/桶和59.24美元/桶，美元指数维持在90.34附近。此次上涨主要受到美国得克萨斯州极寒天气对油气生产和运输的限制，以及沙特阿拉伯自愿减产的影响。随着气温回升和市场对产量恢复的预期，油价有所回落，但整体仍处于高位。

主要观点

油价上涨原因：
- 得州极端寒冷天气导致炼油产能下降300-400万桶/日。
- 沙特自愿减产对市场情绪形成支撑。
- 拜登1.9万亿美元刺激法案进入速批通道，欧美疫情好转提振市场信心。
库存变化：
- 美国原油库存减少725.7万桶，汽油库存增加67.2万桶，馏分油库存减少342.2万桶。
- 美国石油活跃钻井数减少1座至305座，油气钻机总数与上周持平。
OPEC产量情况：
- 1月OPEC总产量较上月增加18.1万桶/日，达到2549.6万桶/日。
- 沙特、伊朗、委内瑞拉产量均有上升，但利比亚产量略有下降。
石化产品价格与价差：
- 石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格上升。
- PDH价差与上周持平，MTO价差上升，石脑油价差下降。

关键信息

投资建议：
- 首选：轻烃裂解相关企业（如卫星石化、东华能源）；国有和民营炼化企业；煤制烯烃优秀企业（如宝丰能源）；受冲击最小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。
- 化工配置重点：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
- 其他主线：维生素添加剂企业（如浙江医药、新和成、安迪苏）；杀虫剂企业（如扬农、长青、利民、海利尔）。
风险分析：
- 地缘政治风险：如中东局势、美国产量增速过快等。
- 中美关系紧张可能对全球能源市场产生影响。

市场关注点

短期关注：北美气候状况及美国原油产能恢复情况。
中期关注：3月OPEC+减产会议，沙特是否能如期遵守额外减产承诺。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：中国原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：中国原油期货主力合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图11：美国原油库存（千桶）
图12：美国汽油库存（千桶）
图13：美国馏分油库存（千桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：ARA库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：石脑油裂解价差（美元/吨）
图32：PDH价差（美元/吨）
图33：MTO价差（美元/吨）
图34：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图35：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图37：美国炼厂开工率（%）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件