20210305-兴业证券-OPEC+继续收紧石油供应_国际油价涨逾4__6页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

2021年3月5日，OPEC+召开减产会议，决定将当前减产力度延长至4月底，同时沙特继续自愿额外减产100万桶/日，尽管俄罗斯和哈萨克斯坦允许微幅上调产量以满足其增长需求。这一决定推动国际油价大幅上涨，4月WTI结算价上涨4.2%，5月布伦特结算价也上涨4.2%。整体来看，国际油价因供应收紧和需求复苏而持续走高，预计全年布伦特原油价格中枢将回升至65-70美元/桶的合理区间。

主要观点

油价上涨趋势明确：OPEC+的减产政策与美国极寒天气导致的原油产量下降共同作用，使得国际油价持续上涨，WTI和布伦特均创下22个月以来的新高。
供需格局偏紧：随着疫苗接种率的提升，全球原油需求将逐步恢复，而供应端的主动克制力度不减，甚至可能出现供不应求的缺口。
行业景气度提升：油价回升和需求复苏将推动油气行业景气度持续提升，行业龙头具备高成长性和低估值优势。
推荐标的：分析师坚定推荐高弹性标的中国海洋石油（00883.HK），并推荐关注中海油服（02883.HK）、安东油田服务（03337.HK）、宏华集团（00196.HK）和华油能源（01251.HK）等公司。

关键信息

事件背景

OPEC+减产延长：OPEC+决定将减产政策延长至4月底，沙特继续自愿减产100万桶/日。
美国天气影响：美国极寒天气导致原油产量下降，间接推升油价。
全球疫情控制：全球疫情控制进程加快，经济恢复迅速，带动原油需求回升。
美国财政刺激：美国推出1.9万亿美元财政刺激计划，利好大宗商品市场。

油价走势

WTI和布伦特上涨：截至3月4日收盘，4月WTI结算价为63.83美元/桶，上涨2.55%；5月布伦特结算价为66.74美元/桶，上涨2.67%。
美元指数上涨：3月4日美元指数创去年12月1日以来新高。

需求预测

一季度需求减少：预计一季度原油需求将比去年减少100万桶/日。
二季度需求回升：预计二季度原油需求将比去年增加100-120万桶/日。
三季度需求大幅回升：预计三季度原油需求将比去年增加300万桶/日。
四季度需求小幅回升：预计四季度原油需求将比去年增加130万桶/日。

风险提示

国际油价波动：油价可能因市场供需变化或地缘政治因素出现大幅波动。
全球经济复苏不及预期：若全球经济复苏不及预期，可能影响原油需求。
OPEC减产不达预期：若OPEC实际减产力度不足，可能削弱油价上涨动力。

行业与公司分析

油气上游一体化

中国石油（00857.HK）：总市值751,146百万元，2021年预计营业收入2,301,893百万元，净利润44,222百万元，PE为25.9，PB为0.3。
中国石化（00386.HK）：总市值517,458百万元，2021年预计营业收入2,743,004百万元，净利润47,426百万元，PE为11.7，PB为0.6。
中海油（00883.HK）：总市值338,812百万元，2021年预计营业收入205,268百万元，净利润44,222百万元，PE为13.4，PB为0.7。
埃克森美孚（XOM.N）：总市值1,609,546百万元，2021年预计营业收入1,488,757百万元，净利润60,407百万元，PE为/，PB为1.1。
荷兰皇家壳牌（RDSA.L）：总市值1,055,157百万元，2021年预计营业收入2,453,588百万元，净利润102,549百万元，PE为/，PB为0.9。
英国石油公司（BP.N）：总市值573,350百万元，2021年预计营业收入2,095,203百万元，净利润51,571百万元，PE为/，PB为1.0。
雪佛龙（CVX.N）：总市值1,303,620百万元，2021年预计营业收入846,490百万元，净利润46,443百万元，PE为/，PB为1.2。
道达尔（TOT.N）：总市值650,914百万元，2021年预计营业收入1,047,151百万元，净利润56,131百万元，PE为/，PB为1.1。

油服板块

中海油服（02883.HK）：总市值63,509百万元，2021年预计营业收入30,839百万元，净利润2,825百万元，PE为13.8，PB为0.9。
中石化油服（01033.HK）：总市值31,298百万元，2021年预计营业收入74,079百万元，净利润798百万元，PE为/，PB为1.8。
安东油田服务（03337.HK）：总市值1,481百万元，2021年预计营业收入3,487百万元，净利润164百万元，PE为/，PB为0.5。
华油能源（01251.HK）：总市值619百万元，2021年预计营业收入1,699百万元，净利润101百万元，PE为12.4，PB为0.4。
宏华集团（00196.HK）：总市值1,274百万元，2021年预计营业收入4,680百万元，净利润164百万元，PE为15.2，PB为0.3。
海隆控股（01623.HK）：总市值467百万元，2021年预计营业收入3,361百万元，净利润61百万元，PE为/，PB为0.1。
海油工程（002353.SZ）：总市值21,576百万元，2021年预计营业收入22,801百万元，净利润1,023百万元，PE为31.8，PB为0.9。
杰瑞股份（002353.SZ）：总市值41,542百万元，2021年预计营业收入9,532百万元，净利润1,986百万元，PE为24.2，PB为3.6。
斯伦贝谢（SLB.N）：总市值257,689百万元，2021年预计营业收入140,922百万元，净利润8,941百万元，PE为66.9，PB为2.5。
哈里伯顿（HAL.N）：总市值127,062百万元，2021年预计营业收入91,764百万元，净利润4,905百万元，PE为28.5，PB为3.4。

平均数据

油服板块平均：总市值54,652百万元，营业收入38,316百万元，净利润2,097百万元，PE为28，PB为1。

城市燃气运营商

中国燃气（00384.HK）：总市值125,539百万元，2021年预计营业收入63,760百万元，净利润10,562百万元，PE为14.4，PB为3.3。
新奥能源（02688.HK）：总市值107,120百万元，2021年预计营业收入90,566百万元，净利润7,135百万元，PE为18.2，PB为3.7。
华润燃气（01193.HK）：总市值72,926百万元，2021年预计营业收入50,684百万元，净利润4,818百万元，PE为17.4，PB为2.7。
港华燃气（01083.HK）：总市值8,378百万元，2021年预计营业收入12,130百万元，净利润1,305百万元，PE为7.0，PB为0.5。
北京控股（00392.HK）：总市值27,236百万元，2021年预计营业收入59,841百万元，净利润6,835百万元，PE为4.5，PB为0.4。
昆仑能源（00135.HK）：总市值54,504百万元，2021年预计营业收入129,982百万元，净利润10,304百万元，PE为9.2，PB为1.1。
天伦燃气（01600.HK）：总市值5,957百万元，2021年预计营业收入7,710百万元，净利润1,024百万元，PE为6.8，PB为1.3。
申能股份（600642.SH）：总市值26,329百万元，2021年预计营业收入/，净利润/，PE为10，PB为/。
深圳燃气（601139.SH）：总市值19,648百万元，2021年预计营业收入17,537百万元，净利润1,575百万元，PE为14，PB为2。

平均数据

城市燃气运营商平均：总市值49,737百万元，营业收入54,026百万元，净利润5,445百万元，PE为11.3，PB为1.8。

能源装备制造

中集安瑞科（03899.HK）：总市值10,177百万元，2021年预计营业收入13,768百万元，净利润884百万元，PE为12.4，PB为1.1。
查特工业（GTLS.N）：总市值33,800百万元，2021年预计营业收入9,667百万元，净利润440百万元，PE为38.4，PB为3.3。
三一国际（00631.HK）：总市值23,366百万元，2021年预计营业收入9,434百万元，净利润1,452百万元，PE为21.6，PB为2.9。

平均数据

能源装备制造平均：总市值22,448百万元，营业收入10,956百万元，净利润925百万元，PE为24.1，PB为24.1。

石化板块

上海石化（600688.SH）：总市值32,446百万元，2021年预计营业收入88,671百万元，净利润2,498百万元，PE为89.8，PB为1.4。
中石化冠德（00934.HK）：总市值6,059百万元，2021年预计营业收入519百万元，净利润964百万元，PE为4.9，PB为0.5。
中石化炼化工程（02386.HK）：总市值15,396百万元，2021年预计营业收入58,983百万元，净利润2,496百万元，PE为6.7，PB为0.5。