20210418-开源证券-商贸零售行业周报_3月社零增速略超预期_珠宝等可选消费持续恢复_24页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年3月，我国社会消费品零售总额（社零）同比增长34.2%，高于市场预期，延续稳定复苏态势。其中，金银珠宝类增长最为显著，同比增长83.2%，化妆品类增长42.5%，汽车类增长48.7%。3月餐饮收入同比增长91.6%，两年平均增长0.9%，表明消费市场逐步恢复正常。

线上零售继续保持高景气，实物商品网上零售额同比增长25.8%，占社零总额比重提升至21.9%。线下实体零售也显著改善，一季度限额以上零售业单位中，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.2%、26.8%、47%、40%和62.7%。总体来看，消费市场逐步回暖，消费信心增强，带动各类消费品类增长。

主要观点

• 社零增速略超预期：3月社零数据表现良好，可选消费品类如金银珠宝、化妆品等持续恢复，其中金银珠宝类表现最为突出。
• 消费升级趋势明显：高品质消费成为主流，消费者更倾向于“悦己消费”，如美妆、珠宝等。
• 线上渠道增长强劲：线上零售保持高景气，尤其是抖音电商“女王节”期间表现亮眼，女装、珠宝、化妆品成为销售额最高的三个品类。
• 线下消费逐步复苏：受疫情缓解和居民消费信心提升影响，线下实体零售经营状况明显改善。

关键信息

行业动态

• 2021年3月社零总额为35484亿元，同比增长34.2%，两年平均增长6.3%。
• 金银珠宝类零售额同比增长83.2%，两年平均增长44%。
• 化妆品类零售额同比增长42.5%，两年平均增长15.4%。
• 餐饮收入同比增长91.6%，两年平均增长0.9%，首次高于2019年同期。
• 实物商品网上零售额同比增长25.8%，占社零总额比重提升至21.9%。

行业关键词

• 网易严选：宣布进入品牌化发展阶段，发力新消费品牌赛道。
• 微信视频号：开放付费推广功能，推动社交电商发展。
• 盒马集市：在重庆开设新店，进一步拓展市场。
• 抖音本地生活：持续加码本地生活服务，提升用户体验。
• 富域计划：启动“富域计划”，支持电商生态发展。

投资建议

投资主线一：颜值经济

• 医美板块：重点推荐爱美客，公司作为国产医美玻尿酸龙头，产品矩阵丰富，成长潜力突出。
• 化妆品板块：重点推荐华熙生物和贝泰妮，二者在敏感肌修护和功能性护肤品领域表现优异。

投资主线二：新兴电商

• 跨境电商：重点推荐吉宏股份，公司在东南亚市场表现突出，模式优势显著。
• 直播与社交电商：关注抖音本地生活和微信视频号等新兴渠道的发展潜力。

投资主线三：黄金珠宝

• 黄金珠宝板块：重点推荐周大生和老凤祥，两者在婚庆需求释放和线上渠道拓展方面表现突出。

板块行情回顾

• 本周（4月12日-16日）零售板块上涨1.26%，跑赢上证综指1.96个百分点，在28个一级行业中排名第五。
• 2021年年初至今，零售板块下跌1.40%，表现弱于大盘。
• 一般物业经营板块涨幅最大，周涨幅达3.80%。
• 珠宝首饰板块涨幅排在首位，达23.39%。
• 个股中，杭州解百、华致酒行、东方银星涨幅靠前，分别为41.5%、15.9%和14.2%。
• *ST劝业、天虹股份、跨境通等跌幅靠前，分别为-12.0%、-10.1%和-8.8%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费信心。
• 疫情反复风险：疫情可能对线下消费造成影响。
• 行业竞争加剧：新兴电商和可选消费品类竞争加剧，可能影响利润率。

行业动态追踪

• 网易严选：进入品牌化发展阶段，聚焦爆品孵化和全渠道体系。
• 苏宁易购零售云：完成A轮融资，计划进一步拓展市场。
• 每日优鲜：秘密递交招股书，预计6月中下旬公开交表，IPO进程加快。
• 天猫：设置“试运营期”，降低商家入驻门槛，吸引新品牌。
• 盒马X会员店：北京首店、上海二店即将开业，布局高端零售市场。
• 叮咚买菜：在福州设立公司，拓展本地生活服务。

行业关键公司分析

• 红旗连锁：2021年一季度收入小幅回落，主营业务利润持平，具备较强竞争力，计划加速展店。
• 华熙生物：全球透明质酸龙头，构建“原料+终端”全产业链布局，四轮驱动打开成长空间。
• 爱婴室：受疫情影响业绩下滑，但核心品类奶粉毛利率仍在提升，未来“品牌+全渠道”布局有望提升竞争力。
• 周大生：疫情下展现强韧性，线下持续恢复、线上高速增长，具备先发优势。
• 豫园股份：黄金珠宝版图稳健扩张，双轮驱动布局新兴消费赛道，有望带来盈利与估值双升。
• 贝泰妮：敏感肌修护黄金赛道，具备差异化优势，未来品牌和渠道延伸将带来新增长。
• 爱美客：医美龙头，明星产品嗨体放量，带动高增长，未来新品有望持续贡献业绩。
• 吉宏股份：跨境电商龙头，深度受益东南亚市场红利，SaaS平台布局有望加深护城河。

总结

2021年3月，我国消费市场稳步复苏，社零增速略超预期，金银珠宝、化妆品等可选消费品类表现亮眼。线上零售继续保持高景气，线下实体零售也在逐步恢复。投资建议聚焦颜值经济、新兴电商和黄金珠宝三大主线，重点关注华熙生物、贝泰妮、吉宏股份、周大生、老凤祥等企业。行业关键词如网易严选、微信视频号、盒马集市、抖音本地生活、富域计划等也值得关注。风险提示包括宏观经济波动、疫情反复和行业竞争加剧。