20210806-中国银河-山西焦煤-000983.SZ-焦煤板块高景气度助推公司业绩稳定高增长_3页_454kb

山西焦煤2021年半年度研究报告总结

核心内容

山西焦煤（000983.SZ）于2021年8月6日发布了2021年半年度报告，展现出强劲的业绩增长态势。公司营业收入和净利润均实现显著增长，显示出其在焦煤行业中的领先地位和良好的盈利能力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2021年上半年实现192.3亿元，同比增长23.37%。
• 净利润：实现19.4亿元，同比增长60.66%。
• 每股收益：基本每股收益为0.47元，同比增长60.66%。

2. 增长驱动因素

• 煤炭产销量价齐升：
  • 原煤产量达1797万吨，同比增长10.9%。
  • 商品煤销量达1490万吨，同比增长21.1%。
  • 商品煤综合售价为725元/吨，同比增长10.5%。
• 行业供需格局偏紧：
  • 供给端收缩：主产地供应紧张，部分煤矿因安监压力关停；澳煤进口为零，蒙煤通关缓慢。
  • 需求端稳定增长：焦煤价格屡创新高，推动公司业绩增长。
• 资产注入增厚业绩：
  • 2020年底收购水峪煤业及腾晖煤业，两家公司2021H1归母净利润分别同比增长224.2%和173.8%。
  • 两家公司合计贡献公司上半年归母净利润的20.24%。

3. 优势巩固龙头地位

公司凭借以下优势持续巩固行业龙头地位：

• 资源优势：所属矿区储量高、煤层赋存稳定，开采条件简单，煤种齐全且品质优良。
• 区位优势：位于晋中大型煤炭基地，受益于供给侧改革和煤炭生产布局西移，同时中西部钢厂向东部集中，交通瓶颈逐步打通。
• 客户优势：与多家大型钢铁企业建立了长期战略合作关系，拥有稳定的市场基础。

4. 投资建议

• 未来盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.02元、1.1元和1.21元。
• 市盈率：以2021年8月5日收盘价7.98元计算，对应动态市盈率分别为7.8X、7.3X、6.6X。
• 评级：基于公司稳定向上的基本面，维持“推荐”评级。

关键信息

• 行业景气度：焦煤行业整体保持高景气度，公司业绩有望逐季提升。
• 国企改革：公司肩负集团打造焦煤龙头旗舰的任务，国企改革推进有望进一步增强其竞争力。
• 风险提示：
  • 煤炭价格超预期下降
  • 行业政策变动
  • 国企改革不及预期

图表说明

• 图1：山西焦煤营业收入及同比增速
• 图2：山西焦煤归母净利润及同比增速
• 图3：山西焦煤销售毛利率、三费率及销售净利率
• 图4：山西焦煤资产负债率及总资产周转率
• 图5：山西焦煤ROE、ROA

分析师信息

• 分析师：潘玮
• 学历背景：清华大学管理学硕士、金融学学士
• 从业经历：自2008年加入中国银河证券研究部，曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师奖项

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能涉及外部网站链接，银河证券不对其内容负责。未经授权不得转发、转载或传播本报告。