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聚烯烃早报总结

一、LLDPE概述

1. 基本面

• 2月官方PMI为50.2%，财新PMI为50.8%，均回到扩张区间。
• 前两月出口总额同比增长2.3%，创历史新高。
• 宏观方面，美国对委内瑞拉实施制裁，原油供应减少，价格反弹。4月2日美国对等关税实施，需关注反制措施。
• 供应端近期新产能投放集中，产业链库存处于中性水平。
• 需求端地膜仍处于旺季，其他需求表现尚可。
• 当前LLDPE交割品现货价为7830元/吨，较前一日下跌20元，基本面整体偏空。

2. 基差

• LLDPE 2505合约基差为140元/吨，升贴水比例为1.8%，偏多。

3. 库存

• PE综合库存为55.4万吨，较前一日下降3.7万吨，处于中性水平。

4. 盘面

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

5. 主力持仓

• LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多。

6. 预期

• 塑料主力合约预计今日走势震荡偏弱。

7. 利多因素

• 基差偏强
• 宏观政策促消费

8. 利空因素

• 新产能集中投放
• 加征关税影响

9. 主要逻辑

• 新产能投放
• 宏观政策影响

10. 主要风险点

• 原油大幅波动
• 美方政策风险

二、PP概述

1. 基本面

• 2月官方PMI为50.2%，财新PMI为50.8%，均回到扩张区间。
• 前两月出口总额同比增长2.3%，创历史新高。
• 宏观方面，美国对委内瑞拉实施制裁，原油供应减少，价格反弹。4月2日美国对等关税实施，需关注反制措施。
• 供应端本周裕龙石化等装置重启，扬子石化等装置计划检修，预计供应增加。
• 产业链库存处于中性水平。
• 需求端下游需求尚可，塑编等需求近期有所回升。
• 当前PP交割品现货价为7380元/吨，较前一日持平，基本面整体中性。

2. 基差

• PP 2505合约基差为28元/吨，升贴水比例为0.4%，中性。

3. 库存

• PP综合库存为64.2万吨，较前一日下降5.9万吨，处于中性水平。

4. 盘面

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性。

5. 主力持仓

• PP主力持仓净空，增空，偏空。

6. 预期

• PP主力合约预计今日走势震荡。

7. 利多因素

• 宏观政策促消费
• 近期需求回暖

8. 利空因素

• 加征关税影响

9. 主要逻辑

• 新产能投放
• 宏观政策影响

10. 主要风险点

• 原油大幅波动
• 美方政策风险

三、现货行情与期货盘面对比

地区	价格（元/吨）	变化	期货主力合约	价格（元/吨）	变化	库存类型	数量（万吨）	变化
现货交割品	7830	-20	05合约	7690	21	仓单	740	0
LL进口美金	922	10	基差	140	-41	PE综合厂库	55.4	0.0
LL进口折盘	8198	87	L01	7319	34	PE社会库存	63.0	0.0
LL进口价差	-368	-107	L05	7690	21
			L09	7606	38

地区	价格（元/吨）	变化	期货主力合约	价格（元/吨）	变化	库存类型	数量（万吨）	变化
现货交割品	7380	0	05合约	7352	39	仓单	2975	0
PP进口美金	865	0	基差	28	-39	PP综合厂库	64.2	0.0
PP进口折盘	7701	0	PP01	7319	34	PP社会库存	24.5	0.0
PP进口价差	-321	0	PP05	7352	39
			PP09	7322	36

四、供需平衡表

聚乙烯（PE）供需平衡表

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）供需平衡表

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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