20250411-大越期货-聚烯烃早报_18页_798kb

聚烯烃早报总结

核心内容概览

本报告为2025年4月11日大越期货发布的聚烯烃市场早报，涵盖LLDPE与PP（聚丙烯）的市场分析，重点从基本面、基差、库存、盘面走势及主要风险点等方面进行综合评估。

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LLDPE市场分析

基本面

• 3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI录得51.2%，较2月上升0.4个百分点，整体数据表现良好。
• OPEC+宣布增产超出市场预期，特朗普对等关税实施，清明期间原油价格大幅下跌，成本端带动价格中枢下行。
• 二季度新产能投放仍较为集中，产业链库存处于中性水平。
• 农膜开工率整体下滑，出口需求受关税影响减弱。
• 当前LLDPE交割品现货价为7520元/吨，较前一交易日下跌60元，基本面整体偏空。

基差

• LLDPE 2509合约基差为283元/吨，升贴水比例为3.9%，偏多。

库存

• PE综合库存为48.9万吨，较前一交易日下降6.5万吨，库存中性。

盘面走势

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• 塑料主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：基差偏强。
• 利空：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱。

主要逻辑

• 新产能投放与宏观政策影响为主要逻辑。

主要风险点

• 原油大幅波动、美方政策风险。

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PP市场分析

基本面

• 3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI录得51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。
• OPEC+增产、特朗普关税、清明期间原油下跌，成本端承压。
• 中方出台反制措施，增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。
• 塑编等需求近期回升，但出口需求受关税影响减弱。
• 当前PP交割品现货价为7350元/吨，较前一交易日上涨50元，基本面整体偏空。

基差

• PP 2509合约基差为166元/吨，升贴水比例为2.3%，偏多。

库存

• PP综合库存为61.6万吨，较前一交易日下降2.5万吨，库存中性。

盘面走势

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• PP主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• PP主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：近期需求回暖。
• 利空：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱。

主要逻辑

• 新产能投放与宏观政策影响为主要逻辑。

主要风险点

• 原油大幅波动、美方政策风险。

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供需平衡表

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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总结

LLDPE与PP市场在2025年4月11日整体呈现震荡走势，主要受新产能集中投放、原油价格走弱及关税政策影响。基本面偏空，但基差偏强，对价格有一定支撑。库存维持中性，主力合约持仓净空，进一步强化偏空预期。主要风险点仍为原油价格波动及美方政策变化，需密切关注。