20250628-天风证券-复宏汉霖-02696.HK-批准股权激励计划_HLX43国际Ⅱ期临床完成给药_2页_366kb

复宏汉霖（02696）证券研究报告总结

公司事件
复宏汉霖董事会批准建议购股权和受限制股份单位计划，需经股东批准。向279名参与者授出698.5万份购股权和698.5份受限制股份单位，包括执行董事兼CEO朱俊博士。可能发行H股总数不超过已发行股份的8%，授权限量约4347.96万H股。购股权和受限制股份单位归属依赖于年度绩效指标和市值目标达成。

研发进展
公司PD-L1 ADC HLX43于2025年6月10日完成国际多中心II期临床首例给药，这是全球首个进入临床II期的PD-L1 ADC。在ASCO 2025会议公布I期数据：最高4mg/kg剂量组未观察到≥3级输注相关反应或ILD，2mg/kg剂量组ORR为33.3%，中位PFS达5.4个月，显示良好安全性和疗效，适用于EGFR野生型NSCLC后线治疗。

财务数据
当前股价50.25港元，总股本543.49百万股，总市值27,310.62百万港元，每股净资产5.99港元，资产负债率71.56%。盈利预测：2025-2027年收入预计58.73/59.70/71.25亿元，净利润8.27/7.97/11.22亿元，增长率分别为2.60%/1.64%/19.36%。目标价78.01港元，维持“买入”评级，基于HLX43国际临床进展和POC验证。

风险提示
产品销售不及预期、集采风险、政策变动、创新药临床试验风险、公司经营风险。

投资评级
6个月评级“买入”，预期相对恒生指数收益高出20%以上。