20250916-天风证券-复宏汉霖-02696.HK-HLX43延续优异表现_HLX07_mPFS数据惊艳_2页_420kb

复宏汉霖（02696）公司报告总结

1. 投资评级与目标价

• 维持“买入”评级
• 目标价上调至 120.87港元/股（原目标价78.01港元）
• 调升评级反映了新数据对产品竞争力的增强

2. 核心产品更新

HLX43（PD-L1 ADC）

• 临床数据提升：
  • 在56例NSCLC患者中，整体ORR达37.0%，DCR达87.0%
  • 多线耐药患者中表现优异（鳞癌患者ORR达28.6%）
  • 在15例EGFR野生型非鳞癌患者中，cORR达46.7%
  • 安全性良好，≥3级TRAE发生率可控，血小板减少发生率仅3.6%

HLX07（EGFR单抗）

• 联合斯鲁利单抗治疗EGFR高表达sqNSCLC：
  • I期数据显示，高效低毒，mPFS达17.4个月
  • 相比标准疗法（mPFS约7个月），具备突破性意义
  • 安全性良好，治疗期间AE事件可控。

3. 基本面与估值

• 股票数据：

  • 当前股价：79.65港元
  • 总市值：43,289.37百万港元
  • 每股净资产：6.88港元
  • 资产负债率：70.49%

• 盈利预测：

  • 2025-2027年净利润预计分别为8.27亿/7.97亿/11.22亿港元
  • 远期估值上调基于新增数据的商业化前景

4. 风险提示

• 产品销售不及预期、集采等政策风险
• 创新药开发进程不确定性

5. 下一重要节点

• 关注ASCO大会创新药数据发布

股本结构

• 港股总股本：543.49百万股

报告更新日期：2025年9月16日