深度报告-20210521-中泰证券-餐饮-深度复盘星巴克成长路径_咖啡_vs.高端现制茶饮_星巴克_vs.奈雪_32页_2mb

星巴克成长路径与茶饮行业对比分析总结

核心内容

星巴克自1971年成立以来，通过一系列战略举措成长为全球领先的连锁咖啡品牌。其发展可分为五个阶段：（1）1971~1992年，改变美国咖啡消费习惯；（2）1993~2000年，本土快速扩张，规模效应显现；（3）2001~2008年，强控制力的授权模式，进军海外市场；（4）2009~2019年，改善供应链与门店管理，毛利率提升；（5）2019至今，打造“啡快”概念店，提升数字化运营。

主要观点

星巴克的成长路径

• 品牌差异化：通过“第三空间”概念，满足消费者的社交需求，提升品牌价值。
• 产品创新：推出“星冰乐”等爆款产品，丰富产品矩阵，吸引新消费群体。
• 供应链优化：通过建立全球烘焙工厂、完善供应链管理体系，提高成本控制能力。
• 门店管理：注重员工培训与激励，提升服务质量和顾客体验。
• 数字化转型：推出“啡快”概念店，提升运营效率，适应市场变化。

茶饮与咖啡行业对比

• 产品驱动：产品优化是推动市场规模扩大的关键因素。
• 消费特性：咖啡具有较强的消费黏性，而高端现制茶饮消费频次较低。
• 供应链整合：高端现制茶饮企业可实现对全产业链的整合，而咖啡豆生产集中，难以实现。
• 市场集中度：高端现制茶饮市场集中度仍较低，有较大提升空间。

关键信息

星巴克的财务表现

• 收入增长：星巴克收入经历了快速扩张期（1992~2000年，CAGR 46.3%）、稳定增长期（2001~2007年，CAGR 23.5%）以及成熟期（2008~2019年，CAGR 8.9%）。
• 毛利率提升：通过供应链和门店改革，毛利率从55.75%提升至58.80%。
• 净利率波动：净利率基本呈上升趋势，19年达到13.6%。
• 期间费用率下降：通过智能化设备和流程优化，期间费用率逐年下降。

奈雪的对比分析

• 品牌建设：奈雪在品牌建设上仍有提升空间，需加强社交媒体曝光和产品创新。
• 门店扩张：奈雪需加快门店扩张，提升品牌影响力和租金议价能力。
• 同店表现：奈雪在快速扩张的同时，同店收入有所下滑，需优化门店体验和运营效率。
• 供应链管理：奈雪的供应链管理尚有提升空间，需加强对原料端的控制和物流管理。

风险提示

• 食品安全风险：现制饮品存在食品安全隐患。
• 产品同质化：高端现制茶饮头部品牌产品趋于同质化，竞争加剧。
• 单店营收下滑：门店快速扩张可能导致单店营收和利润下降。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资要点

• 星巴克估值：快速扩张期估值超50x，稳定增长期估值约30x。
• 奈雪发展策略：以星巴克为参考，奈雪需加强品牌建设、门店管理、供应链整合和数字化运营。

结论

星巴克的成功在于其品牌差异化、产品创新、供应链优化和门店管理能力。奈雪作为高端现制茶饮品牌，需借鉴星巴克的经验，加强品牌建设、优化门店体验、提升供应链管理，并注重员工激励，以实现更快、更稳的发展。