A股入摩专题_短期影响情绪_中期影响风格_20页_692kb

A股纳入MSCI专题总结

核心内容

A股纳入MSCI指数是推动中国资本市场国际化的重要事件，其影响分为短期和中长期两个层面。短期来看，资金流入有限，更多是情绪面影响；中长期来看，将显著提升外资对A股市场的参与度，进而改变A股的投资风格和市场结构。

主要观点

• A股纳入MSCI指数后，将对多个指数产生影响，包括MSCI中国指数、MSCI亚洲市场（除日本）指数、MSCI新兴市场指数以及MSCI全球市场指数。
• 2018年A股以2.5%权重纳入MSCI，预计带来至少600亿元资金流入；以5%权重纳入，预计带来至少1450亿元资金流入；以100%权重纳入，预计带来2.4万亿元资金流入。
• A股纳入MSCI将提升市场国际化程度，推动投资者结构向机构化转变，投资风格将更加注重上市公司基本面。
• A股与外围股市的联动效应将增强，外资的进入将带来更多的资金和成熟的市场理念。
• A股纳入MSCI将对市场风格产生深远影响，优质成长股和低估值蓝筹股均有配置价值。

关键信息

1. A股纳入MSCI的进程

• A股纳入MSCI的进程经历了多次波折，最终于2018年6月完成首次纳入。
• A股以2.5%权重纳入MSCI，对应MSCI新兴市场指数市值权重0.37%。
• A股以5%权重纳入MSCI，对应MSCI新兴市场指数市值权重0.73%。
• A股完全纳入MSCI的时间预计为5-10年，未来每年可能带来2000-4000亿元资金增量。

2. A股纳入MSCI带来的资金增量

• A股纳入MSCI后，将带来三个方面的资金流入：被动跟踪MSCI指数的ETF基金、以MSCI为基准的主动投资基金、以及国内跟踪MSCI相关指数的基金。
• 2018年全年预计带来至少1450亿元资金增量。
• 中长期来看，A股以100%权重纳入MSCI，预计带来约2.4万亿元资金增量。

3. A股纳入MSCI对市场的影响

• A股纳入MSCI后，外资将加速进入A股市场，推动A股投资风格向基本面导向转变。
• A股与外围股市的联动效应将增强，市场流动性将逐步放开。
• A股纳入MSCI后，市场风格将更加均衡，优质成长股和低估值蓝筹股均有配置价值。

4. A股纳入MSCI的成分股特征

• 本次纳入MSCI中国A股国际通指数的成分股共有234只，较3月份公布的成分股增加11只，剔除9只。
• 成分股主要配置大金融和大消费，对新兴产业的配置比例偏低。
• 一些新纳入的标的个股在有增量资金预期的作用下，存在一定的投资机会。

5. 风险提示

• A股纳入MSCI进程低于预期
• 经济超预期下滑
• 外部黑天鹅事件

投资机会

• 短期投资机会：一些新纳入的标的个股在有增量资金预期的作用下，存在一定的投资机会。
• 中长期投资机会：外资持仓占比比较高的个股，以及估值较国际水平存在折价的个股。

投资环境

• 外资话语权增加，未来几年将会加速进入A股市场。
• A股市场的投资者结构将呈现机构化的趋势，从而带动市场投资风格更加偏向基本面。

监管制度

• A股在停牌制度、退市制度等方面仍有待完善。
• 外资的进入将倒逼监管制度不断完善。

附录

• 表1. MSCI指数系列
• 表2. 按区域国家分类的MSCI指数框架
• 表3. QFII、RQFII和互联互通机制比较
• 表4. A股纳入MSCI资金量测算
• 表5. 2018年以来国内布局MSCI相关基金明细
• 表6. 各投资主体持仓市值
• 表7. MSCI中国A股国际通指数成分股