20180514-东兴证券-A股策略周报_入摩在即_A股的资金流入与布局_22页_1mb

报告摘要

A股纳入MSCI分析总结

核心内容

A股即将正式纳入MSCI指数，这将为市场带来显著的资金流入，并推动A股国际化进程。根据MSCI的调整计划，A股将在6月1日以2.5%的纳入因子纳入MSCI中国指数、MSCI亚洲市场指数、MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，并于9月3日将纳入因子提升至5%。未来随着纳入因子的逐步提升，预计将有万亿级资金进入A股市场。

主要观点

短期资金流入：A股纳入MSCI将带来约1000亿元的短期资金流入，而长期来看，随着纳入因子提高至100%，预计增量资金规模可达23688亿元人民币。
外资布局：境外资金已提前布局A股市场，偏重MSCI权重较大的股票，尤其是金融和消费类蓝筹股。截至5月10日，沪深股通累计北上资金规模达4418亿元，持股市值达6422亿元。
行业偏好：MSCI成分股主要集中在金融（非银金融33只，银行20只）和消费（如食品饮料、医药）行业，金融板块市值占比高达40%，消费板块也因包含贵州茅台、五粮液等龙头股而占比较大。
纳入因子提升：纳入因子的提升将逐步增加A股在MSCI中的权重，从而提升其国际影响力。台湾和韩国分别用了9年和6年才实现完全纳入MSCI，A股的纳入过程也将是长期的。
市场开放与制度改善：随着纳入进程推进，A股市场开放力度将增强，股票停牌等规则有望进一步优化，境外投资者对A股制度与规则的了解也将加深。
市场情绪修复：A股纳入MSCI将有助于提高市场投资者的风险偏好，修复市场情绪，同时推动资本市场结构调整和机构投资者占比提升。

关键信息

纳入时间与因子：6月1日纳入因子为2.5%，9月3日提升至5%。
资金流入估算：纳入因子为5%时，潜在增量资金约为175亿美元（1102亿元人民币）；纳入因子为100%时，增量资金规模可达3760亿美元（23688亿元人民币）。
北上资金：截至5月10日，沪深股通累计北上资金规模达4418亿元，持股市值达6422亿元，境外机构与个人持股规模达1.2万亿元，同比增长54.69%。
金融与消费板块：金融板块（五大行、三大保险公司、市值较大的券商）市值占比高达40%；食品饮料行业因包含贵州茅台、五粮液等股票，市值占比也较大。
陆股通资金流向：近一个月北上资金流入强劲，4月净流入387亿元人民币，创下互联互通机制实施以来的峰值。五粮液、贵州茅台、中国平安、美的集团等个股受到资金青睐。
市场表现：本周上证综指上涨2.34%，沪深300上涨2.60%，创业板指上涨1.10%。多数行业收涨，食品饮料涨幅最大（6.51%），国防军工为唯一收跌板块（-0.85%）。
流动性数据：央行本周净回笼1,400亿元，银行间质押回购利率小幅回落，票据贴现利率小幅上升。
产业数据：布伦特原油价格维持稳定，动力煤和焦煤价格保持不变，长江有色市场铜价小幅回落，水泥价格指数略有上升，乘用车销量小幅回落，房地产成交量维持较高水平。

风险提示

资金流入低于预期：A股纳入MSCI后，境外资金流入规模可能低于预期。
贸易战与经济基本面风险：中美贸易摩擦及经济基本面恶化可能对市场造成冲击。

研究团队信息

研究员：郑闵钢
- 东兴证券研究所房地产行业首席研究员
- 获得多项分析师奖项，包括“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）等。
研究助理：宋劲、王长龙
- 宋劲：英国埃克塞特大学金融学硕士，从事策略研究
- 王长龙：美国南加州大学经济学硕士，从事策略研究