20180619-东北证券-利空相继兑现_左侧底部特征明显_11页_842kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月19日，主要分析了当前市场环境、经济基本面、政策面动向、资本市场表现及未来展望。报告指出，市场在一系列风险事件兑现后进入相对平和期，估值泡沫已出清，长线资金持续流入，为市场提供支撑。同时，建议关注金融与周期板块的结构性机会，并关注细分行业头部公司。

主要观点

• 市场走势：随着中美贸易摩擦、5月经济数据、美联储加息等事件落地，市场进入相对平和期，悲观预期过高时，“人弃我取”的均值回归策略更具优势。
• 成交与情绪：两市日均成交额环比下降200亿元，博弈/存量指标降至0.26左右，市场情绪低迷，但场内资金总量未明显减少。
• 估值结构：市场估值结构已大幅修复，接近2012年12月底部状态，估值变异系数接近历史底部区间，显示市场泡沫出清充分。
• 资金流向：北上资金近三月流入超过1200亿元，显示长线配置型资金持续流入，为市场提供支撑。
• 行业与主题表现：金融与周期板块在弱市中表现出更强的防御性，而成长板块资金流出。沪股通50指数、粤港澳指数等主题表现较好。
• 中美贸易摩擦：美方对500亿美元中国商品加征关税，中国也采取反制措施，但市场对相关利空已有充分预期，后续或表现为利空兑现。
• 政策面：深交所发布创新企业股票或存托凭证上市交易办法，支持红筹企业回A股，同时中国加快对外开放政策，可能吸引外资流入。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数延续下调，国内重要生产资料价格指数高企。
• 移动平均短期无风险利率回暖，1年期AAA企业债信用利差盘整，10年期AAA企业债信用利差小幅上升。
• 十大城市商品房成交面积小幅回升，6大发电集团日均耗煤量低位反弹。

资本市场表现

• A股主要指数下跌，上证综指、深证成指与创业板指跌幅分别为-1.48%、-2.57%和-0.69%。
• 钢铁、房地产、非银金融等行业领涨，通信、计算机、国防军工等跌幅靠前。
• 融资买入额缩减，博弈/存量指标降至0.26，A股平均换手率下降。

国际市场表现

• 美股分化，道指下跌，纳指与标普500上涨。
• 欧洲市场表现分化，富时100下跌，德国DAX与法国CAC40上涨。
• 港股恒生指数下跌2.10%。
• 美元指数回升，10年期美债收益率企稳。

未来一周展望

• 国内无重大宏观数据发布，关注海外PMI、英国央行政策利率、加拿大通胀数据等。
• 重要财经事件包括2018世界交通运输大会、中国智慧城市建设技术研讨会、FEA消费金融国际峰会等，建议关注相关主题投资机会。

结构建议

• 板块选择：继续关注金融与周期板块，尤其是细分行业头部公司。
• 策略建议：在市场情绪低迷时，采用“人弃我取”的均值回归策略。
• 事件关注：法国总理访华期间，中国对外开放政策可能进一步出台。

分析师信息

• 陈殷：首席策略分析师，10年宏观策略研究经验。
• 许俊、戴绍文、孙树明：策略分析师，分别来自不同高校，具备丰富的研究背景。

风险提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。