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新时代证券-研究所晨报（6月19日）总结

核心内容概述

本报告聚焦于6月18日-6月19日的市场动态与行业分析，涵盖宏观经济、策略研究、传媒行业及环保工程等领域的关键信息。整体市场情绪偏悲观，受多重宏观事件影响，投资者对流动性、政策变化及国际贸易摩擦等因素高度敏感。

总量研究

2.1 宏观经济分析

• 经济数据表现：5月中国宏观经济数据呈现供给与需求双收缩态势，基建投资、消费增速及社融规模均回落至近几年低位，房地产投资仍是固定资产投资的主要支撑。
• 中美贸易摩擦：中美贸易摩擦再次升温，两国政府相继发布征税商品清单，7月6日起实施。摩擦具有长期性和反复性，对市场情绪和农产品出口产生较大影响。
• 商品市场：南华商品指数小幅上涨0.18%，贵金属指数上涨1.66%，黄金价格因避险情绪走高0.57%。农产品价格多数下跌，豆粕期货价格下跌4.49%。
• 资金面情况：上周央行净投放4005亿元，受季末MPA考核、企业交税及地方债发行等因素影响，资金面收紧，短期利率上行。
• 全球市场表现：北美和欧洲市场表现较好，拉美和亚洲市场表现较弱，尤其是巴西、俄罗斯和恒生指数跌幅明显。

2.2 策略研究分析

• 市场情绪：投资者普遍对6月的宏观事件感到悲观，认为利空较多，市场风险偏好下降。
• 空头分歧：空头内部存在两派观点：
  • 一派认为，6月风险事件密集后市场可能见底，因多数板块估值较低；
  • 一派认为，市场企稳需等待政策支持，去杠杆政策是流动性问题的根本原因。
• 板块配置建议：建议以防御为主，关注金融、公用事业、交运等低估值板块。成长与消费板块全年可能呈现震荡走势，当前消费板块估值偏高，不宜过度参与。
• 未来观察点：若大宗商品价格在6-7月出现“淡季不淡”，则三季度市场可能迎来反转，否则需继续观望。

行业研究

3.1 传媒行业分析

• 市场表现：上周传媒行业指数（SW）下跌3.43%，跌幅小于创业板指数0.65%。
• 板块表现：平面媒体、广播电视、电影动画等子板块均下跌，其中广播电视跌幅最大（4.95%）。
• 市场动态：
  • 电影票房方面，《侏罗纪世界2》以2.14亿元夺得票房冠军，《超时空同居》和《厕所英雄》紧随其后；
  • 电视剧综艺方面，精品剧持续推出，《归去来》《奔跑吧》表现较好；
  • 游戏方面，腾讯《绝地求生：刺激战场》和《王者荣耀》分别在下载和收入排名领先。
• 行业前景：艺人高片酬税金问题引发市场担忧，但有利于行业长期规范发展，提升利润率。当前传媒板块优质公司估值较低，具备长期投资价值。
• 投资建议：推荐低估值真成长的传媒公司，包括视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份；重点关注快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰。
• 风险提示：创业板估值波动、业绩不及预期、政策不确定性。

3.2 环保工程及服务行业分析

• 政策背景：国务院部署蓝天保卫战三年行动计划，非电市场成为大气治理的主战场。
• 技术路线：钢铁企业超低排放标准趋严，目前技术尚未成熟，多种技术路线并存，市场亟需可靠且经济的技术方案。
• 龙净环保优势：梅钢项目采用循环流化床干法脱硫+COA协同脱硝技术，达到超低排放要求，治理费用较低，具备示范效应，有望率先抢占钢铁超低排放市场。
• 行业动态：环保行业上周表现不佳，跑输沪深300指数0.97个百分点。
• 核心推荐：碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。
• 风险提示：政策推进不及预期。

关键信息汇总

• 宏观事件：中美贸易摩擦加剧，影响市场情绪及农产品价格。
• 市场表现：A股整体低迷，创业板跌幅超4%，环保行业表现不佳。
• 板块配置：建议关注低估值的金融、公用事业、交运板块，谨慎对待周期性行业。
• 传媒行业：短期承压，但长期规范发展有助于提升利润率，优质公司具备投资价值。
• 环保行业：政策推动大气治理市场释放，龙净环保技术领先，有望受益。
• 风险提示：中美贸易摩擦、政策变化、业绩不及预期、流动性风险等。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能持续影响市场情绪和出口预期；
• 政策推进不及预期可能影响环保行业进展；
• 传媒行业政策不确定性；
• 市场流动性变化可能导致业绩波动。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应不同收益预期。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队第三核心成员。

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