20210402-上海证券-公募基金2020年年报点评_基金投资靠拢长期化_价值化_公募普惠属性进一步确认_13页_1mb

公募基金2020年年度总结

核心内容概述

2020年，公募基金在规模扩张和收益创造方面表现优异，整体净利润突破两万亿元，创近十年最高纪录。其中，权益类基金展现出显著的“赚钱效应”，成为主要收益来源。然而，基民实际持有收益率普遍低于基金产品净值收益率，显示出投资者择时操作对收益的影响。

主要观点

• 基金业绩表现：2020年公募基金净利润达2万亿元，较2019年增长近一倍，为近十年最高水平。股票基金和混合基金为主要收益贡献者。
• 持有人收益差异：基金产品收益率不等于基民实际收益率，加权平均净值利润率更贴近投资者真实回报。多数基金类型中，基民实际收益率低于产品收益率。
• 投资风格变化：公募基金持股逐渐向大盘股迁移，价值风格有所抬头，成长风格虽仍占主导但趋势有所缓和。
• 行业配置集中：主动管理权益类基金主要配置在医药、科技、消费等行业，尤其是食品饮料行业在2020年成为最青睐行业。
• 持仓分散化趋势：基金持有个股数量逐年上升，持仓集中度有所下降，部分个股如贵州茅台、五粮液仍受青睐。
• 换手率下降：权益类基金换手率持续下降，显示基金经理更倾向于长期持有，投资策略趋于稳定。
• 持有人结构变化：个人投资者在权益类基金中的占比上升，机构投资者则更关注债券型基金。公募基金“普惠金融”属性得到进一步体现。

基金业绩与持有人收益分析

1. 公募基金净利润水平优异，权益类基金展现“赚钱效应”

• 2020年公募基金共为持有人带来超两万亿元净利润，较2019年增长近一倍，为近十年最佳表现。
• 股票基金净利润总额超5000亿元，混合基金为持有人创造最多利润，达1.17万亿元。
• 基金复权单位净值增长率普遍高于持有人实际收益率，显示择时操作对收益有显著影响。

2. 基民实际持有收益率不及产品收益率

• 多数基金类型中，基民实际收益率低于基金产品收益率，反映出投资者在市场波动中存在择时损益。
• 表1展示了各基金类型复权单位净值增长率与持有人实际收益率对比。

主动管理权益类基金持仓分析

1. 投资风格：大盘属性占主导，价值风格渐有抬头之势

• 公募基金持股向大盘股迁移，小市值个股配置比例较低。
• 2020年中报与年报显示，价值风格有所上升，大盘价值股票占比显著增加。

2. 行业分布：医药+消费+科技为主导，食品饮料“再领风骚”

• 主动管理权益类基金持续集中于医药、科技、消费等行业。
• 2020年末前三大行业合计占比达41.77%，其中食品饮料行业成为公募基金最青睐行业。
• 表2展示了2020年末基金全持仓行业分布及与2020年半年报和2019年年报的对比。

3. 持仓个股：持有个股有所分散，贵州茅台、五粮液仍获青睐

• 贵州茅台和五粮液仍居基金持仓总市值前二。
• 2020年末基金持有个股数量中位数为69只，较2019年有所上升。
• 表5列出了2020年末基金持股总市值排名前20的个股及其占比变化。

4. 持股周期：换手水平持续下降，长周期持股态势渐起

• 权益类基金换手率中位数为248.55%，较2015年显著下降。
• 换手率下降与交易费用与基金规模比下降趋势一致，显示投资更趋于长期化。

各类型基金持有人结构分析

1. 个人投资者偏好权益类基金，机构投资者关注债券型基金

• 个人投资者显著偏好权益类基金，持股户数大幅上升。
• 机构投资者仍是债券型基金的主要持有者，其持有规模增长显著。

2. 个人投资者涌入，公募“普惠金融”属性进一步确认

• 2020年股票基金及混合基金持股户数中位数分别为9205户和5919户，较2019年增长显著。
• 户均持有份额下降，显示个人投资者更分散投资。
• 表8和表9展示了各类型基金持有户数和户均持有份额变化趋势。

关键信息总结

• 净利润：2020年公募基金净利润达2万亿元，权益类基金为主要贡献者。
• 持有人收益：基民实际收益率普遍低于产品收益率，择时操作影响显著。
• 投资风格：大盘股配置比例上升，价值风格有所回归。
• 行业配置：医药、科技、消费为集中行业，食品饮料成为2020年最青睐行业。
• 持仓分散：基金持有个股数量上升，持仓集中度下降，但部分个股仍受青睐。
• 换手率下降：显示长期化、价值化投资趋势加强。
• 持有人结构：个人投资者偏好权益类基金，机构投资者偏爱债券型基金，公募基金普惠属性凸显。

附录信息

• 分析师信息：刘亦千、谢忆，执业证书编号分别为S0870511040001和S0870519080001。
• 报告日期：2021年4月2日。
• 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心。
• 重要声明：本报告仅作为研究分析用途，不构成投资建议，不保证数据准确性与完整性。

图表说明

• 图1：近十年公募基金净利润总额变化（万亿元）。
• 图2：2020年各类型基金净利润总额占比。
• 图3：2014年以来公募基金持股市值属性分布变化。
• 图4：2014年以来公募基金持股风格属性分布变化。
• 图5：2020年中报持股属性（以持股市值统计）。
• 图6：2020年年报持股属性（以持股市值统计）。
• 图7：近十年持股总市值排名前十的个股变化。
• 图8：近十年各类型公募基金个人投资者持有规模占比。

报告特色

• 报告从基金业绩、持仓结构、持有人分布三个维度分析公募基金表现。
• 强调基金与投资者实际收益之间的差异，提醒投资者注意择时风险。
• 提供详细的数据支持和图表辅助分析，增强报告的参考价值。