公募基金2020年年报点评：基金投资靠拢长期化、价值化，公募普惠属性进一步确认-20210402-上海证券-13页_829kb

报告摘要

公募基金2020年业绩与持有人结构分析总结

核心内容

2020年，公募基金在规模增长和收益创造方面表现优异，全年为持有人带来超两万亿元的净利润，较2019年的1.19万亿元几乎翻倍，成为过去十年中净利润水平最高的一年。尽管权益类基金表现突出，但基民实际持有收益率仍不及产品收益率，这主要与投资者的申赎行为和择时损益有关。

主要观点

基金业绩表现优异：公募基金2020年净利润总额达到2.07万亿元，其中股票基金和混合基金为持有人创造了主要收益。
基民持有收益低于产品收益：由于申赎行为，基金的净值收益率并不能完全代表投资者的真实收益，基金产品整体上为基民带来的是“打折”的收益。
投资风格向价值化迁移：公募基金持股风格逐步向大盘价值股票靠拢，成长风格虽仍占主导，但价值风格有所抬头。
行业配置集中于医药、科技和消费板块：公募基金持续加仓食品饮料、医药生物和电子等行业，其中食品饮料成为2020年最被青睐的行业。
基金持有人结构变化显著：公募基金“普惠金融”属性增强，个人投资者对权益类基金偏好显著，而机构投资者则更关注债券型基金。

关键信息

一、基金业绩与持有人收益分析

2020年公募基金净利润：全年净利润达2.07万亿元，较2019年增长近一倍，是过去十年中最高水平。
基金类型表现：
- 股票基金：净利润总额超5000亿元。
- 混合基金：为持有人创造了最多的利润，共计1.17万亿元。
持有人收益与产品收益差异：
- 基民实际持有收益率普遍低于基金复权净值收益率。
- 以主动管理股混基金为例，加权平均净值利润率均低于基金复权净值增长率。

二、主动管理权益类基金持仓分析

投资风格变化：
- 大盘属性股票配置比例上升，价值风格逐步回归。
- 2020年末，大盘价值股票占比达到7.49%，成长风格占比为31.25%。
行业配置：
- 主动管理权益类基金前三大行业为医药生物、电子和食品饮料，合计占比达41.77%。
- 食品饮料行业成为2020年公募基金最青睐的行业，占比14.98%。
持仓个股：
- 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白酒股持续受到青睐。
- 持股数量分散化，2020年末权益类基金持股数量中位数为69只。
换手率下降：
- 公募基金换手率中位数为248.55%，较2015年下降明显。
- 换手率下降趋势反映基金经理更倾向于长期投资。

三、各类型基金持有人结构分析

个人投资者偏好权益类基金：
- 2020年股票基金和混合基金持股户数中位数分别增长34.47%和88.74%。
- 户均持有份额下降，显示个人投资者参与度提高但单户投资规模减少。
机构投资者偏好债券型基金：
- 债券基金持股户数中位数下降11.71%，但户均持有份额增长33.94%。
- 债券型基金仍为机构投资者的主流配置选择。
基金类型持有户数变化：
- 股票型基金持有户数从2011年的16158户增长至2020年的9205户。
- 混合型基金持有户数从2011年的61706户增长至2020年的5919户。
- 货币市场型基金和QDII基金也吸引大量投资者。

总结

2020年公募基金在规模与收益方面表现亮眼，但基民实际持有收益仍低于产品收益。主动管理权益类基金逐步向价值化和长期化投资靠拢，行业配置集中于医药、科技和消费板块，其中食品饮料行业成为主要配置方向。同时，基金持有人结构呈现个人投资者偏好权益类基金、机构投资者关注债券型基金的趋势，进一步体现了公募基金“普惠金融”的属性。

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