20210701-第一财经研究院-评级机构观点跟踪_中国影子银行进一步收缩_美国核心CPI未来数月仍会上升_9页_890kb

市场与监管动态总结

核心内容概览

本周市场跟踪报告涵盖了国际评级机构对中国及全球市场的分析，以及国内信用评级变动与债券违约情况。整体来看，监管趋严、通胀压力、疫情与疫苗接种进度、经济复苏态势是主要关注点。

国际评级机构观点

中国影子银行进一步收缩

• 穆迪观点：
  • 中国影子银行资产在2021年第一季度减少约5400亿元，至58.7万亿元，延续了近年来的下降趋势。
  • 影子银行资产占名义GDP的比例从2020年底的58.3%降至55.4%，为8年来的最低水平。
  • 政府对小额贷款公司加强监管，要求提高资本充足率和资金来源透明度，同时对征信和第三方支付进行更严格的审查。
  • 监管趋严可能导致小额贷款公司进一步整合，截至2021年3月底，小额贷款公司数量为6841家，较去年同期下降8.3%。

美国核心CPI持续上升

• 惠誉观点：
  • 美国5月份核心CPI同比上升至3.8%，为上世纪90年代初以来的最高水平。
  • 商品价格上涨是主因，反映供应链压力，尤其是汽车行业受到半导体短缺影响。
  • 服务价格也大幅上涨，但预计夏末会有所缓解。
  • 惠誉预测，到2021年底，美国核心CPI将升至4.5%，预计到2022年年中回落至2.5%。

标普对新兴市场增长预估的调整

• 标普观点：
  • 下调对印度、菲律宾和马来西亚2021年经济增长的预估，上调对中国、南非及拉丁美洲大部分国家的预估。
  • 印度增长预估从11%调降至9.5%，菲律宾从7.9%降至6%，马来西亚从6.2%降至4.1%。
  • 中国增长预估从8%上调至8.3%，巴西从3.4%上调至4.7%，墨西哥从4.9%上调至5.8%。
  • 新兴市场面临两大风险：
    1. 疫苗接种速度慢于预期，亚洲新兴经济体疫苗接种速度仅为每100人每天0.2剂，预计需要23个月才能实现70%人口接种。
    2. 若美国提前收紧货币政策，将推高美元计价债务的偿债成本。
  • 标普建议新兴市场应加强疫苗接种以促进经济增长。

主权信用评级变动

• 国际评级机构：
  • 本周三大国际评级机构（穆迪、标普、惠誉）共下调1次主权评级，无上调。
  • 惠誉将加纳长期本、外币主体违约等级从B调整为B，展望由稳定转为负面。
  • 原因：疫情导致公共财政恶化，政府财政整顿拖延，削弱了其应对进一步冲击的能力。

国内债券主体评级变动

• 评级下调：

  • 本周国内债券主体评级下调47次，涉及45家公司。
  • 下调行业分布：
    • 资本货物：15家
    • 多元金融：5家
    • 材料：4家
    • 汽车与汽车零部件：4家
    • 商业与专业服务：4家
    • 技术硬件与设备：3家
    • 媒体：2家
    • 消费者服务：2家
    • 耐用消费品与服装：2家
    • 能源：1家
    • 房地产：1家
    • 银行：1家
  • 评级下调的公司包括：遵义市红花岗城市建设投资经营有限公司、重庆小康工业集团股份有限公司、众信旅游集团股份有限公司等。

• 评级上调：

  • 本周国内债券主体评级上调14次，涉及14家公司。
  • 上调行业分布：
    • 制药、生物科技与生命科学：2家
    • 资本货物：3家
    • 材料：2家
    • 公用事业：2家
    • 多元金融：3家
    • 能源：1家
    • 耐用消费品与服装：1家
  • 上调的公司包括：株洲市国有资产投资控股集团有限公司、武汉当代科技产业集团股份有限公司、深圳市科陆电子科技股份有限公司等。

国内债券违约情况

• 违约事件：
  • 本周国内债券违约2起，涉及两家公司：中信国安集团有限公司（公众企业）和康美药业股份有限公司（民营企业）。
  • 中信国安集团有限公司：
    • 违约债券：18中信国安MTN001
    • 违约日期：2021-06-28
    • 事件摘要：因流动资金紧张，未能按期足额偿付本息，构成实质性违约。
    • 最新债项评级：C
    • 最新主体评级：C
    • 发行时主体评级：AA+
    • 债券余额：12亿元
    • 票面利率：7%
  • 康美药业股份有限公司：
    • 违约债券：18康美MTN005
    • 违约日期：2021-06-28
    • 事件摘要：未能支付2018年度第五期中期票据的付息兑付资金，导致违约。
    • 最新债项评级：C
    • 最新主体评级：C
    • 发行时主体评级：AAA
    • 债券余额：10亿元
    • 票面利率：6.8%

总结

本周市场跟踪报告显示，中国影子银行在监管收紧下持续收缩，而美国核心CPI因供应链压力和商品价格上涨仍维持高位。标普对新兴市场经济增长预期进行了调整，并指出疫苗接种缓慢和美元货币政策收紧是主要风险。国内信用市场中，债券主体评级变动频繁，下调数量多于上调，同时出现两起债券违约事件，反映出部分企业面临流动性压力。整体来看，市场对疫情控制、政策调控和经济复苏的预期仍存在不确定性。