20241211-交银国际证券-广告业务或短期承压_关注2025年AI搜索变现进度_7页_396kb

百度研究报告：分析师评级及相关分析

一、分析师评级

• 公司评级：买入
• 目标价：102美元/99港元
• 潜在涨幅：较当前收盘价上涨约143%（基于目标价计算）
• 分析师：谷馨瑜、孙梦琪等

二、核心观点

短期AI搜索改造对百度广告业务的负面影响将持续至2025年上半年，导致收入和利润承压。尽管2024年三季度广告收入同比下降4%，但公司通过加大AI投入和尝试变现，长期增长潜力较大，估值仍有吸引力。

三、业务预测

1. 广告收入

• 2024年Q4：核心广告收入同比下降78%，至1766亿元；
• 2025年Q1：预计延续下滑；
• 2025年全年：核心广告收入或小幅下降2%，其他业务（如AI云）逐步贡献利润。

2. 利润率

随着收入结构调整和研发加大，核心业务运营利润率2025年预计降至22%，但AI相关投入或在2025年下半年有所改善。

四、财务指标

五、风险与机会

• 短期风险：AI转型导致广告收入承压；
• 长期潜力：AI搜索、Robotaxi及云服务等业务的成长将提升估值。

六、催化剂：

AI搜索变现进程及大模型商业化是否超预期。

免责声明：此总结基于报告内容生成，仅供参考，不构成投资建议。