20210905-美尔雅期货-聚酯产业链周报_20页_1mb
报告摘要
化工研究组分析总结
核心内容概述
本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及PF（涤纶短纤）等化工产业链相关产品的市场走势、供需变化及加工利润情况，结合国际油价、装置动态、下游需求等多维度因素，预测下周市场走势。
主要观点
PTA
- 成本端：PX价格受OPEC+会议影响维持稳定，PX-石脑油价差下跌空间有限，远期有反弹预期。
- 供应端：预计下周PTA供应量将小幅增加，主要因三房巷1#装置重启及四川晟达提升负荷。
- 需求端：终端订单疲弱，聚酯行业部分装置减产或检修，导致PTA需求偏弱。
- 市场走势：PTA基差持续走弱，库存维持低位，供需偏弱下，PTA价格预计短期低位整理为主。
MEG
- 成本端：原油价格对MEG成本端有一定支撑，但未来新增产能集中释放，销售压力较大。
- 供应端：下周港口到货略减，国内供应小幅增加，但增加幅度有限。
- 需求端：聚酯行业需求偏弱，下游销售压力较大，仍有进一步减产要求。
- 市场走势：多空交织下，MEG价格预计短期宽幅震荡为主。
PF（涤纶短纤）
- 供应端：涤纶短纤供应压力略有增加，但加工费修复有限。
- 需求端：需求尚未显现，工厂低价惜售情绪仍存。
- 市场走势：供需博弈下，涤纶短纤价格预计区间波动为主。
关键信息
投资要点
- 成本端PX：OPEC+会议维持增产方案，国际油价小幅下行，PX-石脑油价差下跌空间受限。
- 供应端：PTA供应将增加，MEG供应小幅上升，但检修与重启并行。
- 需求端：聚酯行业减产与检修并存，下游纺织订单疲软，市场心态谨慎。
- 核心观点：
- PTA价格延续弱势。
- MEG波动加剧，短期宽幅震荡。
- PF加工利润修复，但整体仍不乐观。
关注点
- 原油价格波动。
- 装置投产动态。
- 聚酯减产状态。
- 下游开工与终端订单情况。
周度数据变化
| 项目 | 2021/9/3 | 2021/8/27 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PXCFR中国 | 897.33 | 913.67 | -16.34 |
| TA2201 | 4832 | 5042 | -210 |
| TA2205 | 4824 | 4998 | -174 |
| PTA现货 | 4835 | 4935 | -100 |
| MEG2201 | 5160 | 5080 | +80 |
| MEG2205 | 5100 | 5070 | +30 |
| MEG内盘 | 5245 | 5130 | +115 |
| MEG外盘 | 675 | 660 | +15 |
| 聚酯切片 | 6250 | 6325 | -75 |
| POY | 7250 | 7400 | -150 |
| FDY | 7575 | 7600 | -25 |
| DTY | 8700 | 8900 | -200 |
| PF2201 | 7064 | 6974 | +90 |
| PF2205 | 7172 | 7086 | +86 |
| 涤短短纤 | 6997 | 6913 | +83 |
价差变化
| 项目 | 2021/9/3 | 2021/8/27 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| PX-石脑油价差 | -671.38 | 252.42 | -923.8 |
| TAI-5 | 8 | 44 | -36 |
| 基差 | 3 | -107 | +110 |
| PTA-PX加工费 | 410 | 415 | -6 |
| MEG1-5 | 60 | 10 | +50 |
| MEG内盘现金流 | -361 | -206 | -156 |
| MEG外盘现金流 | -49 | -24 | -24 |
| 聚酯切片加工差 | 359 | 387 | -28 |
| POY加工利润 | 209 | 312 | -103 |
| FDY加工利润 | 134 | 112 | +22 |
| DTY加工利润 | 150 | 200 | -50 |
| PF1-5 | -108 | -112 | +4 |
| 短纤基差 | -67 | -61 | -7 |
| 涤纶短纤加工利润 | 206 | 75 | +130 |
库存变化
| 项目 | 2021/9/3 | 2021/8/27 | 变化 |
|---|---|---|---|
| PTA仓单数量 | 67446 | 69150 | -1704 |
| PTA有效预报 | 2532 | 2532 | 0 |
| PTA库存天数 | 4 | 4.2 | -0.2 |
| MEG库存 | 52.56 | 52.5 | +0.06 |
| 涤纶DTY库存指数 | 28 | 31.8 | -3.8 |
| 涤纶FDY库存指数 | 24 | 26 | -2 |
| 涤纶POY库存指数 | 17.5 | 21.5 | -4 |
| 涤纶短纤库存指数 | 4.8 | 3.2 | +1.6 |
产业链分析
上游：PX
- PX价格重心上移，但因供应稳定，价格波动有限。
- 本周PX价格受国际油价波动影响，周内价格下跌。
- 供应端：PX装置检修计划较少，开工率维持稳定。
中游：PTA
- PTA供应增加，基差走弱，下游需求疲软。
- PTA加工费有所下降，但跌幅有限。
- PTA库存维持低位，供需矛盾未明显缓解。
中游：MEG
- MEG价格波动加剧，市场多空逻辑频繁转换。
- 国内装置检修与重启并行，供应小幅增加。
- 港口库存维持低位，进口不及预期。
- 各工艺加工利润均有修复，但整体仍不乐观。
下游：聚酯
- 聚酯产量小幅下滑，开工率下降。
- 多套装置减产或检修，需求端未明显改善。
- 库存压力仍存，现金流收窄。
下游：涤纶短纤
- 供应端部分装置重启，库存小幅上升。
- 需求端未明显改善，加工利润修复预期存在。
- 短期价格预计区间波动。
产业链动态
PX装置负荷变化
- 齐鲁石化、中化弘润等装置检修，部分重启。
- 虹港石化1#装置负荷提升，三房巷1#装置预计重启。
MEG装置动态
- 国内装置检修与重启并行，重启产能高于检修。
- 本周乙二醇现货价格受市场情绪影响波动较大。
聚酯装置动态
- 多套装置减产或检修，如辽阳石化、仪化、恒逸等。
- 聚酯开工率小幅下降，产量维持低位。
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总结
整体来看，化工产业链各环节受成本端、供需变化及下游需求疲软影响，价格波动受限，市场呈现震荡格局。PTA供应增加、需求疲软，价格延续弱势；MEG多空交织，短期宽幅震荡；PF加工利润修复但整体仍不乐观。投资者需关注原油价格波动、装置投产动态及终端订单情况，以应对市场不确定性。
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