20210718-宝城期货-聚酯周报_成本支撑较为明显_终端需求有所好转_11页

研究创造价值总结

核心内容

本报告由周俊杰撰写，来自宝城期货金融研究所，发布于2021年7月18日，主要分析PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场走势及产业链供需情况，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场走势

• PTA：本周价格小幅上涨，PTA2109合约收盘价为5104元/吨，较上周上涨66元/吨，涨幅1.31%。基差维持平水自提，市场成交价在5045-5136元/吨之间。期货仓单持续注销，持仓量有所下降。
• MEG：本周价格大幅上涨，MEG2109合约收盘价为5285元/吨，较上周上涨297元/吨，涨幅5.95%。现货基差升水09合约30-35元，市场成交价在5300-5410元/吨之间。港口库存有所去化，下周到港量小幅增加。

2. 产业链供需分析

上游原材料

• 原油：价格回落但仍处高位，OPEC+内部矛盾加剧，导致市场对后市悲观，油价波动可能加大。
• PX：加工利润维持在240美元/吨附近，成本端支撑仍存，新增产能推迟，供应压力未显著增加。
• 乙烯：价格回升，乙二醇各工艺路径利润除煤化工外均亏损，煤化工利润已回归正现金流，石脑油制法亏损缩小。

装置动态

• PTA装置开工率维持在79.4%，逸盛新材料330万吨/年装置已投产，新凤鸣220万吨/年装置恢复生产。
• 福海创450万吨/年装置计划于7月27日检修10天左右。
• MEG开工率小幅下降至54.18%，煤制开工率降至32.38%。未来7-8月国内装置负荷有望提升，新增产能逐步释放。

库存情况

• PTA：社会库存维持在320万吨左右，去库速度放缓，预计7月仍维持去库状态。
• MEG：华东港口库存下降至54.8万吨，去库幅度达9.67%。下周到港量小幅增加，库存仍处低位。

下游聚酯

• 聚酯开工率：整体维持在94%，终端织造开机率降至80%。部分地区如萧绍、海宁开机率有所回升，但整体产销表现清淡。
• 涤纶长丝及短纤：产销分别为20.83%和26.81%，库存小幅上升。由于成本支撑及去库预期，聚酯端需求保持稳定，PTA刚性需求依然存在。

关键信息

PTA市场

• 本周PTA价格小幅上涨，基差走强，期货仓单减少，持仓量下降。
• PX加工利润维持震荡，成本支撑明显，但新增产能推迟导致供应端压力未显著增加。
• 逸盛、恒力等主流供应商减少7月合约供应量，市场供应趋紧。
• 7-8月PTA预计维持去库，短期走势偏强。

MEG市场

• 本周MEG价格大幅上涨，现货基差升水，港口库存下降。
• 煤化工利润回归正现金流，石脑油制法亏损缩小，但整体加工利润仍偏低。
• 未来供应端存在增量预期，中长期乙二醇价格可能走弱。
• 下周到港量小幅增加，库存仍处低位，短期走势强势。

行情点评

• PTA：短期受成本支撑及去库预期影响，盘面走势偏强，但需关注后续供应变化及油价波动。
• MEG：短期因低库存、低进口量及低利润支撑表现强势，但中长期供应增加可能带来价格回调，建议逢高做空远月合约。

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