20210610-中泰证券-南京银行-601009.SH-南京银行发行可转债点评_静态测算核心一级资本提升1.91_高ROE低估值_继续推荐_10页_1mb

南京银行可转债发行及投资分析总结

核心内容概述

南京银行于2021年6月9日发布公开发行A股可转换债券募集说明书，计划发行总额为200亿元的可转债，用于补充核心一级资本，支持未来业务发展。分析师戴志锋、邓美君、贾靖共同发布报告，给予公司“增持（维持）”的投资评级，当前股价为10.13元，市值为101,371百万元。

主要观点

1. 可转债发行情况

• 发行规模：200亿元人民币。
• 资金用途：主要用于补充核心一级资本，支持业务发展。
• 转股价格：初始转股价格为10.10元/股，不低于2021年6月8日收盘价。
• 转股期限：自2021年6月21日起满6个月后的第一个交易日（2021年12月21日）至2027年6月14日。
• 有条件赎回条款：若股价连续30个交易日中至少有15个交易日达到转股价130%，公司有权按面值加应计利息的价格赎回未转股债券。

2. 财务影响分析

• 资本充足率提升：可转债发行后，核心一级资本充足率将提升1.91个百分点至11.58%，资本基础显著增强。
• 对ROE的影响：短期ROE将下降1.2个点至13.28%，但长期仍能维持在13%以上。
• 对估值的影响：2022年转股后，PB将从0.84倍提升至0.86倍，PE从6.31倍提升至7.56倍。

3. 历史募资与分红情况

• 再融资频次：自2007年上市以来，共进行3次再融资（2010年配股49亿、2015年定增80亿、2020年定增116亿）。
• 分红率表现：平均分红率为28%，高于行业平均值22%，在13家上市城商行中排名第四。

关键信息

一、可转债发行时间安排

二、财务指标变化

三、盈利预测与估值

投资建议

1. 基本面稳健：公司ROE持续稳定在14%以上，盈利能力强，估值处于较低水平。
2. 战略转型：持续推进大零售、交易银行战略，构建消费金融业务三条主线，提升客户覆盖与运营效率。
3. 资本夯实：通过定增和可转债发行，资本充足率显著提升，为未来增长提供保障。
4. 推荐理由：公司管理层优秀，区域经济发达，具备持续增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行压力可能影响银行盈利能力。
• 存款市场竞争加剧，可能对净息差造成压力。
• 业绩经营不及预期可能影响投资回报。

战略分析

消费金融业务布局

1. 数字化信用卡业务：推出“N Card”，提升客户交互频次与产品迭代能力。
2. 独立化消费金融中心：具备独立获客、风控及服务体系，目标客群为中端客户。
3. 综合化消费贷业务：融入零售客户服务体系，主打“你好e贷”，批量获取优质客户。

优势分析

• 战略方向清晰：从产品导向转向客户导向，实现零售业务协同。
• 科技布局领先：依托全行数字化转型，构建大数据及AI能力，提升业务效率。
• 资产质量稳健：不良率维持在0.91%左右，拨备覆盖率持续提升至433.47%。

资本状况

投资评级说明

备注：评级基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现，A股以沪深300为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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