20220308-光大证券-南京银行-601009.SH-近期股价上涨点评_我们看好南京银行的三点理由_5页_497kb

报告摘要

南京银行研究报告总结

核心内容概述

南京银行（601009.SH）近期股价表现强劲，年初至今累计涨幅达15.5%，其中3月1日至7日涨幅达6.0%，位列A股上市银行第一。尽管同期沪深300指数下跌5.0%，南京银行仍录得较好的绝对收益和相对收益。基于其区位优势、金融投资业务受益于债市利率下行及综合化经营战略，我们上调其评级为“买入”。

主要观点

政策环境有利：随着“稳增长”政策持续发力，货币和财政政策推动“宽信用”进程，有利于银行股整体表现。
区域经济强劲：江苏地区经济复苏较快，2021年GDP增速达8.6%，全国排名第五，成为信贷资源集中的“高地”。
金融投资收益提升：南京银行金融投资占比高，受益于债券收益率下行带来的资产价值重估，非息收入有望增长。
综合化经营拓展：南京银行通过收购苏宁消费金融有限公司41%股权，提升至56%，实现零售业务全国化拓展，增强综合竞争力。
盈利预测积极：公司2022年EPS预计为1.81元，2023年为2.10元，当前PB估值（2022E）为0.85倍，具备较好性价比。

关键信息

股票表现

当前价：10.35元
总股本：100.15亿股
总市值：1,036.6亿元
近3月换手率：44.16%

收益表现

1M涨幅：10.02%
3M涨幅：23.41%
1Y涨幅：29.27%

财务指标预测（2021-2023E）

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	40,901	48,426	57,077
净利润（百万元）	15,460	18,141	21,052
EPS（元）	1.54	1.81	2.10
P/B（倍）	0.95	0.85	0.75

盈利能力

净息差：2022E预计为1.77%
ROAE（摊薄）：2022E预计为15.71%
资本充足率：2022E预计为14.09%

资产质量

不良贷款率：2022E预计为0.90%
拨备覆盖率：2022E预计为390.52%
拨贷比：2022E预计为3.50%

风险提示

宏观经济下行压力加大
宽信用力度不及预期
收购进展不及预期

估值与评级说明

评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件
基准指数：
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师王一峰撰写，执业证书编号为S0930519050002。分析师以专业审慎的态度独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。报告内容反映分析师个人观点，不构成投资建议。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告仅供特定客户使用，不得用于其他用途。

光大证券研究所地址

上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
香港：中国光大证券国际有限公司，地址为香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE