20160829-华创证券-房地产行业周报_上市房企上半年业绩分化明显_17页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周房地产行业表现不佳，沪深300指数下跌1.72%，而中信房地产行业指数下跌4.27%，跌幅超过沪深300指数2.55个百分点，成为所有行业板块中表现最差的行业。尽管部分城市房地产成交面积环比上升，但整体市场仍面临政策收紧和需求释放的双重压力。

主要观点

1. 房地产市场表现

• 一线城市：上周房屋成交面积为102.77万平方米，环比上升5.52%；年初至今累计成交面积同比增幅为3.31%。
• 二线城市：上周房屋成交面积为354.56万平方米，环比上升11.54%；年初至今累计成交面积同比增幅为46.13%。
• 三线城市：上周房屋成交面积为124.34万平方米，环比上升3.45%；年初至今累计成交面积同比增幅为21.54%。
• 城市表现差异：在40个城市中，有23个城市成交面积环比上涨，其中南京涨幅最大（75.11%），深圳降幅最大（-39.93%）。40个城市中有36个累计成交面积同比上涨，海口涨幅最大（125.34%），深圳下滑最大（-30.12%）。

2. 房地产公司业绩表现

• 截至8月22日，共有75家房地产上市公司发布了2016年上半年业绩预告。
• 预计上半年营业收入同比增长29.81%，净利润同比增长41.96%。
• 51家公司预计盈利，19家预亏；46家公司净利润同比增长，其中29家增幅超过100%；5家净利润不确定；12家净利润降幅超过100%。

3. 投资建议

• 下半年房地产市场销售端和投资端增速将趋缓，政策调控将更加注重地方差异。
• 热点一二线城市政策和信贷进一步收紧，成交热点可能转移至政策宽松且库存较低的城市。
• 建议关注的公司：
  • 北辰实业：项目重点布局长三角、京津冀周边及中部重点二线城市；自持物业价值低估明显；布局电竞类会展，打开成长空间。
  • 上实发展：主营业务稳健发展，国企改革进展有序；联合办公业务进展超预期，进一步打开估值弹性空间。
  • 三湘股份：项目布局长三角、京津冀；转型文化演艺提升估值空间。

关键信息

• 行业评级推荐：房地产行业评级为“中性”，预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数在-5%至5%之间。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%至20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%至20%之间。
• 分析师信息：本报告由华创证券助理分析师鲁星泽撰写，他拥有慕尼黑工业大学工学硕士背景，自2015年加入华创证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担其他券商研究报告的任何责任。

附录

• 图表说明：本报告附有多个图表，包括各城市成交面积与同比增速、行业表现对比图等，具体数据来源为wind、华创证券及部分城市房地产网站。
• 分析师声明：分析师基于可靠公开信息撰写报告，所表达的观点为个人观点，不构成对任何证券的个人投资建议。

总结

整体来看，房地产行业在政策调控和市场环境变化下，表现承压。虽然部分城市成交量有所回升，但热点城市政策收紧影响明显。公司层面，业绩分化严重，部分房企表现突出。建议投资者关注政策宽松、库存较低的二线城市及转型有业绩支撑的房企。