20240830-华创证券-免税行业重大事项点评_市内免税店新政落地_利好免税牌照商_4页_609kb

免税行业市内免税店新政总结

政策要点

2024年8月28日，财政厅联合多部门发布《关于完善市内免税店政策的通知》，并颁布《市内免税店管理暂行办法》。该政策自2024年10月1日起实施。

• 适用范围：

  • 中国免税品（集团）有限责任公司经营的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店。
  • 中国出国人员服务有限公司及中国港中旅资产经营有限公司经营的外汇商品免税店（如北京、上海等13家），需在3个月内转型为市内免税店，经海关验收后开业。
  • 新增广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙、福州等8个城市各设一家市内免税店。

• 旅客范围：允许持有有效出入境证件，计划在60天内出境的旅客（包括中国籍旅客及其他国籍旅客）。

• 额度限制：购物无金额限额，但必须符合海关对行李物品“自用、合理数量”的规定。

• 提货规则：旅客需在免税店一次性提取所购商品并携带出境，不能寄存或在口岸后提货。

• 免税商品范围：主要销售食品、服装服饰、箱包、鞋帽、母婴用品、首饰工艺品、电子产品、香化产品、酒类等便于携带的消费品。政策鼓励销售国货“潮品”和中华优秀传统文化产品。

市场影响点评

政策取消购物限额和国籍限制，扩大适用范围，利好免税行业。

• 受益场景：政策促进国人出国自用消耗品或礼品采购，同时便于外国人购买中国产品。相比口岸免税店依赖美妆烟酒，市内免税店提供更自由的购物环境，有利于销售服饰、箱包、珠宝腕表等大额时尚商品。

• 趋势关联：中国近年来增加免签国并促进入境旅游，2024年上半年入境外国人同比增长1527%，预计外国游客消费将刺激市内免税店需求。同时，汇率波动和海外通胀使国内免税店在香化品类具价差优势，可能吸引部分消费群体，但需注意高化线上折扣和国产替代的竞争，市内免税消费习惯仍需培养。

• 投资建议：政策要求持有免税经营资质的运营商控股，直接利好持牌免税运营商。中国中免作为龙头企业，旗下门店直接受益， 并拟参股中出服49%股权，京沪等离境口岸暂缓新开，其地理优势突出。建议关注中国中免、王府井、格力地产等标的。

• 风险提示：潜在风险包括消费者购买力较弱、海外汇率优势较强、出入境客流不达预期。

投资评级与数据

• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月板块表现优于基准）。
• 相关数据占比较高，股票家数54只，总市值巨大，相对指数表现波动较大。

分析师声明：本报告基于公开信息撰写，观点反映分析师个人判断，仅供参考，不构成投资建议，读者应自行评估风险。