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久期全知道：久期变化不大总结

核心内容

本报告主要围绕公募基金久期的变化进行分析，结合市场分歧度指数，探讨当前市场环境下基金久期的走势及其对投资策略的影响。

主要观点

1. 久期变化不大

   • 5月11日至5月15日期间，公募基金久期中位值小幅回升0.01年，达到2.80年。
   • 该数值处于过去三年34%分位，表明当前久期水平相对较低，市场整体久期调整幅度有限。

2. 市场分歧度基本持平

   • 5月11日至5月15日期间，久期分歧度指数维持在0.46，与前一阶段基本一致。
   • 该分歧度处于过去三年16%分位，说明市场对久期的预期较为一致，分歧较小。

3. 久期与分歧度的四象限分析

   • 图表2展示了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析，以过去三年分位值为维度，帮助投资者理解市场情绪与久期策略的匹配程度。
   • 从历史数据来看，市场在不同时间段的久期与分歧度组合存在差异，但近期处于“低久期，高分歧”区域，可能意味着市场对久期的判断存在分歧，但整体久期仍保持低位。

4. 历史数据回顾

   • 从20年Q2到26年1月，久期与分歧度的分位值变化较为波动，但整体趋势显示市场对久期的判断趋于稳定。
   • 最新数据（26年1月）显示，久期分位值为33%，分歧度分位值为15%，表明市场对久期的预期有所回升，但分歧度仍较低。

关键信息

• 数据来源：Wind，国金证券研究所
• 时间范围：20年Q2至26年1月
• 数据展示方式：图表与表格结合，直观呈现久期与分歧度的变化趋势
• 风险提示：
  • 模型适用性风险：利率择时模型采用技术分析方法构建，其有效性在不同市场环境中存在差异。
  • 模型估算误差：基金久期依据内部模型估算，可能存在估算值与真实值之间的偏差。

报告信息

• 报告名称：《债市读心术》
• 对外发布时间：2026年5月15日
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 证券分析师：
  • 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn
  • 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：[email protected]

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