> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 久期全知道：久期变化不大总结 ## 核心内容 本报告主要围绕公募基金久期的变化进行分析，结合市场分歧度指数，探讨当前市场环境下基金久期的走势及其对投资策略的影响。 ## 主要观点 1. **久期变化不大** - 5月11日至5月15日期间，公募基金久期中位值小幅回升0.01年，达到2.80年。 - 该数值处于过去三年34%分位，表明当前久期水平相对较低，市场整体久期调整幅度有限。 2. **市场分歧度基本持平** - 5月11日至5月15日期间，久期分歧度指数维持在0.46，与前一阶段基本一致。 - 该分歧度处于过去三年16%分位，说明市场对久期的预期较为一致，分歧较小。 3. **久期与分歧度的四象限分析** - 图表2展示了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析，以过去三年分位值为维度，帮助投资者理解市场情绪与久期策略的匹配程度。 - 从历史数据来看，市场在不同时间段的久期与分歧度组合存在差异，但近期处于“低久期，高分歧”区域，可能意味着市场对久期的判断存在分歧，但整体久期仍保持低位。 4. **历史数据回顾** - 从20年Q2到26年1月，久期与分歧度的分位值变化较为波动，但整体趋势显示市场对久期的判断趋于稳定。 - 最新数据（26年1月）显示，久期分位值为33%，分歧度分位值为15%，表明市场对久期的预期有所回升，但分歧度仍较低。 ## 关键信息 - **数据来源**：Wind，国金证券研究所 - **时间范围**：20年Q2至26年1月 - **数据展示方式**：图表与表格结合，直观呈现久期与分歧度的变化趋势 - **风险提示**： - **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法构建，其有效性在不同市场环境中存在差异。 - **模型估算误差**：基金久期依据内部模型估算，可能存在估算值与真实值之间的偏差。 ## 报告信息 - **报告名称**：《债市读心术》 - **对外发布时间**：2026年5月15日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**： - 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn - 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：[email protected] ## 免责声明 - 本报告仅代表作者个人意见，不构成对阅读者的投资建议。 - 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者不应擅自使用。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，使用时需谨慎。 - 未经书面许可，任何人不得将报告或其部分内容以任何形式派发、复制、转载或发布。 ## 版权声明 - 本报告版权归国金证券股份有限公司所有。 - 未经事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 - 本报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。