> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 久期全知道：久期略有回落总结 ## 核心内容 本报告主要分析了近期公募基金久期的变化趋势，并结合市场分歧度指数，评估了市场对久期的预期与实际之间的差异。报告由国金证券股份有限公司发布，时间为2026年5月8日。 ## 久期分析 ### 久期变化 - **近期趋势**：5月6日至5月8日期间，公募基金久期中位值略有回落，从之前的数值降至2.79年。 - **分位值**：该数值处于过去三年的33%分位，表明当前久期水平低于过去三年的平均水平，但并未处于极端低位。 - **图表1**：展示了公募基金久期的跟踪数据，以年为单位呈现了不同时间点的久期值。 ### 久期变化时间线 | 日期 | 久期值 | |--------|--------| | 20/01 | 2.3 | | 20/04 | 3.2 | | 20/07 | 2.5 | | 20/10 | 2.0 | | 21/01 | 1.9 | | 21/04 | 2.1 | | 21/07 | 2.3 | | 21/10 | 2.6 | | 22/01 | 2.4 | | 22/04 | 2.7 | | 22/07 | 2.5 | | 22/10 | 3.0 | | 23/01 | 2.5 | | 23/04 | 2.6 | | 23/07 | 3.1 | | 23/10 | 3.2 | | 24/01 | 2.4 | | 24/04 | 2.6 | | 24/07 | 2.9 | | 24/10 | 3.1 | | 25/01 | 2.8 | | 25/04 | 3.0 | | 25/07 | 2.9 | | 25/10 | 3.0 | | 26/01 | 2.7 | ## 市场分歧度分析 ### 分歧度变化 - **近期趋势**：5月6日至5月8日期间，久期分歧度指数小幅上升0.01至0.46。 - **分位值**：该数值处于过去三年的15%分位，说明市场分歧度相对较低，但略有上升趋势。 - **图表2**：展示了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析，以过去三年分位值为维度。 ### 分歧度时间线 | 季度 | 分歧度所处过去3年分位值 | 久期所处过去3年分位值 | |--------|--------------------------|------------------------| | 20年Q2 | 0% | 100% | | 25-07 | 0% | 85% | | 23年Q3 | 20% | 100% | | 22年Q4 | 20% | 95% | | 24年Q3 | 40% | 95% | | 25-01 | 45% | 90% | | 最新 | 15% | 30% | ## 主要观点 1. **久期回落**：近期公募基金久期略有回落，表明市场对债券久期的偏好有所下降。 2. **分歧度上升**：市场分歧度小幅上升，但仍在较低水平，显示市场对久期的预期仍较为一致。 3. **分位值分析**：久期和分歧度的分位值显示，当前市场环境与过去三年相比，整体偏保守，但近期有所调整。 ## 关键信息 - **数据来源**：Wind，国金证券研究所。 - **风险提示**： - **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法构建，技术指标在不同市场环境中的有效性存在差异。 - **模型估算误差**：基金久期依据内部模型估算，存在估算值与真实值出现偏差的风险。 - **免责声明**： - 本报告仅代表作者个人意见，不构成对阅读者的投资建议。 - 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者不应擅自使用。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不构成任何法律责任。 ## 报告信息 - **报告名称**：《债市读心术》 - **发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**： - 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn - 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：[email protected] ## 特别声明 - 本报告版权归国金证券所有，未经事先书面授权，任何机构和个人不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 - 报告中的信息和观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，仅供参考。 - 报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，使用时需谨慎。 ## 免责声明 - 本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场。 - 报告不构成对阅读者的投资建议，仅供专业投资者参考。 - 未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公号内容进行任何有悖意愿的删节或修改。 ## 国金证券研究 - 发布研究成果 - 沟通研究信息 - 交流研究经验