20230220-东吴期货-短期调整不改上行趋势_17页_1mb

短期调整不改上行趋势总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所陈梦赟撰写，发布于2023年2月20日。报告主要分析了近期A股市场的走势及影响因素，指出尽管市场出现短期调整，但中长期来看，A股仍有望震荡上行。

主要观点

1. 短期市场走势：

   • 上周市场呈现冲高回落态势，主要指数均下跌，创业板指和科创50跌幅最大，上证指数和上证50跌幅较小。
   • 价值风格表现优于成长风格。
   • 本周市场大幅调整，主要由于外部因素扰动，风险偏好回落，部分资金获利离场，尤其是ChatGPT概念板块集体跳水，引发市场恐慌情绪。

2. 市场驱动因素：

   • 外部因素：美联储加息预期未减，美元指数走高，北向资金流入放缓。
   • 内部因素：国内经济复苏强度仍需数据验证，市场对“强预期”充分计价，但尚未出现明确支撑。

3. 中长期展望：

   • 国内经济复苏和海外通胀下行趋势不变，市场调整空间有限。
   • 长期来看，A股仍有望震荡上行，尤其是小盘成长风格值得关注。

4. 风险提示：

   • 疫情反复
   • 美联储收紧超预期
   • 地缘冲突升级
   • 稳增长政策效果不及预期

周度重点分析

美国通胀数据

• CPI当月同比：1月CPI同比上涨6.4%，高于市场预期的6.2%，显示通胀仍有韧性。
• CPI环比：1月CPI环比上涨0.5%，与市场预期一致。
• PPI环比：1月PPI环比上涨0.7%，超出市场预期的0.4%，创去年6月以来新高。
• 分项分析：
  • 能源价格反弹，环比上升2%。
  • 食品价格环比上升0.5%，维持高位。
  • 住宅价格环比上涨0.7%，主要受租金上涨影响。
  • 核心商品价格环比上升0.1%，为去年10月以来首次正增长。

市场情绪与资金流动

• 美联储官员近期发表鹰派言论，使得市场对加息持续时间的乐观预期下修。
• 3月加息25个基点的概率为81.9%，加息50个基点的概率为18.1%。
• 北向资金流入放缓，内资尚未接力，导致A股重回存量资金博弈格局。
• 融资余额和融资买入额占A股成交额比重均有所下降，显示市场情绪偏弱。

市场指标与数据

指数表现

• 主要指数周度均下跌，创业板指和科创50跌幅最大。
• 上证指数和上证50跌幅较小。

风格指数

• 价值风格表现优于成长风格，尤其是中证1000代表的小盘成长风格值得关注。

基差率

• 上周IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为-0.27%、0.87%、-2.65%、-4.87%，集体下行。

市场估值

• 沪深300 PE为11.79倍，处于近十年来34.07%分位。
• 上证50 PE为9.59倍，处于近十年来37.37%分位。
• 中证500 PE为24倍，处于近十年来25.97%分位。
• 中证1000 PE为30.5倍，处于上市以来16.76%分位。

资金流动

• 新成立偏股型公募基金规模有所增加。
• 北向资金流入放缓，内资尚未发力。
• 两市成交额和万得全A换手率均有所下降，显示市场活跃度降低。

结论

尽管短期市场因外部因素和情绪波动出现调整，但中长期来看，A股市场仍具备上行潜力。投资者应关注小盘成长风格，同时警惕潜在风险因素。市场情绪脆弱，需等待更多数据验证经济复苏强度及美联储政策动向。