20180926-申万宏源-发改委_可再生能源电力配额及考核办法（第二次征求意见稿）_点评_配额制保障新能源消纳_绿证推进电力交易市场化_5页_559kb

可再生能源电力配额及考核办法（第二次征求意见稿）点评总结

核心内容

2018年9月25日，国家发改委发布《可再生能源电力配额及考核办法（第二次征求意见稿）》，旨在通过配额制和绿证机制推动可再生能源的消纳和市场化交易。该政策以《可再生能源法》为依据，要求各省级行政区完成年度可再生能源占电力消费量比重指标，并明确责任划分与惩罚机制，确保政策落实。

主要观点

1. 责任划分与惩罚机制明确，政策可行性高
   配额制政策明确了售电公司、电力用户和自备电厂企业的共同责任，通过考核机制促使各方积极履行可再生能源消纳义务。对未达标地区和企业将采取暂停化石能源项目、代收补偿金、限制后续投资等措施，有效推动政策落地。

2. 配额指标持续提升，可再生能源发展前景广阔
   与第一版征求意见稿相比，此次配额指标有所提高，2018年和2020年的总量配额分别为8.51%和10.74%。根据国家规划，非化石能源占比将在2020年和2030年分别达到15%和20%，显示出国家对可再生能源发展的高度重视。

3. 保障性收购政策破除市场制约，推动新能源产业发展
   保障性收购政策解决了新能源企业并网和限电问题，降低了限电率，提升了存量电站的运营效益，同时提高了新建项目的内部收益率，吸引更多投资进入新能源领域。

4. 绿证机制与补贴兼容，提升发电企业收益与现金流
   绿证交易机制允许发电企业通过出售绿证获得市场收益，国家在发放补贴时相应扣减这部分收益。绿证交易不仅缓解了补贴资金压力，还为发电企业提供了快速回笼资金的途径，改善了企业现金流状况。

关键信息

• 配额指标提升：2018年和2020年可再生能源电力总量配额指标分别由8.11%、10.15%提高到8.51%、10.74%。
• 非水电配额指标：部分省份如四川、云南非水电配额指标超过80%，显示出这些地区在非水电可再生能源方面的潜力。
• 绿证交易机制：绿证可作为交易对象，其价格由市场形成，替代部分补贴，提升发电企业收益。
• 投资建议：推荐关注受益于弃风限电率下降的风电运营资产，包括新天绿色能源、华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、节能风电；看好受益于市场集中度提升的风电整机龙头金风科技；继续看好光伏行业，推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、中环股份等。

表格概览

表1：各省级行政区域2018年可再生能源电力总量配额指标及2020年预期指标

表2：各省级行政区域2018年可再生能源电力非水电配额指标及2020年预期指标

表3：可比公司估值（单位：亿元、元/股、倍）

表4：关键假设表之电力设备新能源

投资建议

• 风电运营资产：推荐关注新天绿色能源、华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份、节能风电，这些企业有望受益于弃风限电率的下降，实现“业绩+估值”双升。
• 风电整机龙头：金风科技作为市场集中度提升的受益者，值得关注。
• 光伏主线：继续看好“单晶、户用、高效”三大光伏主线，推荐隆基股份、通威股份、正泰电器、中环股份等。

法律声明

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