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总第2733期：港股市场分析及公司研究总结

核心内容概览

• 港股市场表现：恒指创4个月新低，市场情绪低迷，资金抄底意愿不强。
• 公司研究重点：京能清洁能源、蒙牛乳业、华电福新三家公司的分析。
• 环球市场动态：美股、欧洲、日本等市场走势及经济数据。
• 投资建议：对相关公司维持买入评级，部分公司存在目标价上调空间。

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大市分析

市场概况

• 港股表现：12月19日，恒指下跌188点或0.85%，创4个月新低，国指下跌93点或0.98%。
• 成交量：港股主板成交量进一步缩降至557亿港元，沽空比例9.82%，显示多空双方暂时离场。
• 市场情绪：资金抄底积极性弱，市场仍处于寻底阶段，需等待超跌后反弹。

指数与个股表现

• 恒指：短期反弹阻力维持在22400点，9日RSI指标进一步下跌至23.77，技术性超跌加剧。
• 权重股：腾讯、中移动、港交所等权重股RSI指标均低于30，进入严重超跌状态。
• 内房股：中国海外、华润置地股价跌至两年最低，技术性超跌严重，抄底窗口打开。

外部因素

• 港汇走势：港元兑美元报7.7667，汇率承压。
• 内地债市：国债期货下跌，波动性风险未除，影响港股市场。
• 美股市场：成交量降至自特朗普上任以来最低，道指维持在加息区间，金融股表现强势。

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公司研究

京能清洁能源（579，买入）

业绩表现

• 三季度业绩：营收36.3亿元，同比减少0.8%；净利润4.01亿元，同比减少7.8%。
• 整体表现：前3季度营收104.5亿元，同比增长5.5%；净利润14.5亿元，同比增长2.1%。

财务优化

• 净负债率：从2014年的65.4%降至去年的58.4%。
• 融资成本：平均借款利率从2015年的4.89%降至2016年第三季度的4.2%。

业务发展

• 燃气发电：核心业务稳定，但短期内难有扩张。
• 风电与光伏：受限电影响，盈利能力下降，但政策支持有望改善。
• 盈利预测：2016-2018年营业收入分别为156.50亿、165.49亿、173.65亿人民币；净利润分别为21.02亿、23.38亿、25.17亿人民币。

投资建议

• 目标价：2.89港元，对应2016年8.5倍PE和1.2倍PB。
• 维持买入评级：预计未来增长动力来自风电、光伏等新型能源项目。

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蒙牛乳业（2319，买入）

业绩与风险

• 2016年亏损：预计录得较大亏损，主要因雅士利商誉减值、原料奶粉库存出售及现代牧业亏损。
• 核心业务：下半年渠道改革初见成效，液态奶业务平稳增长，“纯甄”酸奶表现优异。

未来展望

• 雅士利改善：与达能战略合作，提升产能利用率，盈利有望改善。
• 现代牧业：预计17年奶价稳定，扭亏为盈。

投资建议

• 目标价：17.5港元，对应2017年23倍PE。
• 维持买入评级：全球化布局带来长期增长潜力。

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华电福新（816，买入）

业绩表现

• 前三季度业绩：总收入120亿元，同比增长7.5%；净利润27.8亿元，同比增长39%。
• 水电业务：发电量达11362GWH，同比大幅增长79%，成为利润增长点。
• 火电业务：发电量下跌30%，受煤价上涨影响，利润受限。

新能源发展

• 风电：前三季度发电量达8772GWH，同比增长39%；装机量7015MW，预计全年完成装机1.1GW。
• 核电：福清核电2号机组已投入运营，3号机组11月初投运，核电收入将大幅增长。

投资建议

• 目标价：2.37港元，对应2016年8倍PE。
• 维持买入评级：水电与新能源板块稳步发展，未来增长可期。

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环球市场概况

美股市场

• 道指：收报19883点，升40点，维持在加息后的区间。
• 金融股：强势回稳，半导体股表现突出。
• 科技股：成为支撑大市力量，部分股票如微软、西部数据上涨。

欧洲市场

• 袭击事件：影响较小，欧洲股市整体下跌。
• 金融股：如德银、意大利裕信银行下跌。
• 公用股：逆冲向上，部分银行受集资计划影响下跌。

日本市场

• 央行政策：预计变动不大。
• 商品市场：铜价下跌2.5%，锌价下跌4.5%。
• 黄金与油价：维持在上周波动区间。

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关键信息与主要观点

港股市场

• 大市持续下跌，技术性超跌状态加剧。
• 内房股受政策影响较大，盈利前景堪忧。
• 港汇疲软，内地债市波动性风险未除，对港股构成压力。

京能清洁能源

• 三季度业绩略有下滑，但市场主导地位稳固。
• 融资成本优化，财务结构改善。
• 风电与光伏业务有望受益于政策支持。

蒙牛乳业

• 雅士利亏损导致公司短期业绩承压。
• 渠道改革与市场投入提升，核心业务增长可期。
• 战略合作提升产能利用率，未来盈利改善空间大。

华电福新

• 水电业务表现亮眼，成为利润增长点。
• 火电受煤价上涨影响，利润承压。
• 风电与核电板块稳步发展，长期增长可期。

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总结

港股市场整体表现疲软，资金抄底兴趣不浓，市场仍处于寻底阶段。京能清洁能源、蒙牛乳业、华电福新三家公司均维持买入评级，其中京能清洁能源因风电与光伏业务受益于政策支持，盈利有望提升；蒙牛乳业虽短期受雅士利亏损影响，但核心业务增长稳定；华电福新因水电与新能源板块表现强劲，维持增长预期。环球市场方面，美股维持在加息区间，欧洲市场受袭击事件影响较小，日本市场商品价格波动较大。整体来看，市场仍需等待超跌后反弹机会，关注政策支持与业务改善的公司。