20240901-华泰期货-软商品月报_棉糖上涨受阻_盘面重回震荡_18页_1mb

软商品月报摘要

本次软商品月报涵盖棉花、纸浆和白糖三个品种，分析了各品种的市场动态、供需状况及后市展望，报告整体观点中性，普遍建议投资者关注宏观、天气等风险因素。

□ 棉花分析

• 国际方面：美棉主力合约因美元走强和出口数据疲软震荡下跌，最低触及66.26美分/磅，后受USDA报告利多及美联储降息预期支撑反弹至71.36美分/磅。但全球供需宽松预期持续压制涨幅，预计国际棉价上涨空间有限，需警惕宏观波动。
• 国内方面：郑棉价格整体下行，7月现货均价环比下跌，但仍因下游传统旺季临近逐步企稳。供应端商业库存去化但高于去年同期；需求端纺织企业开机率上升，但补库动力不足，短期棉价低位震荡。供强需弱格局未变。
• 策略与风险：中性策略，主要风险包括宏观及政策变动、主产国天气扰动。

□ 纸浆分析

• 供应端：欧洲港口库存环比增长但同比仍下降，国内纸浆进口量下滑，但下半年巴西阔叶浆新增产能给市场供应带来压力。
• 需求端：执行端利润传导不畅，下游采购情绪偏弱，成品纸产能扩张提供潜在支撑。供需博弈短期或将延续。
• 趋势判断：整体供需矛盾未变，9-10月进入旺季或对价格形成提振，需关注需求恢复节奏。

□ 白糖分析

• 原糖：全球供应偏宽松，尽管短期因巴西圣保罗大火灾引发反弹，需关注圣保罗甘蔗产量下滑的潜在影响。
• 郑糖：国内库存偏低，但进口糖供给压力及糖浆增量导致需求缺口缩小，中长期偏空；短线跟随原糖波动。
• 报告策略及风险：中性策略，主要风险包括宏观政策影响、主产国天气。

月报建议投资者密切关注宏观环境、政策变动以及主要产国的天气变化，综合市场消息做出判断。