20240225-华泰期货-软商品周报_品种表现分化_关注消费预期差_18页_1mb

棉花总结

市场分析

国际方面，美棉价格从高位回调后受美元走弱和油价上涨反弹，但周度出口数据欠佳限制反弹高度。国内方面，节前上涨反映产业链备货和旺季需求乐观情绪，下游陆续复工但订单不足，轧花厂销售进度未过半，存在套保压力。整体产业链处于去库中后期，偏向良性循环，棉价下方空间有限。

策略

中性偏多

风险

宏观及政策风险

纸浆总结

市场分析

供给方面，全球纸浆库存持续去库，国内进口量维持高位，欧洲经济复苏慢压制浆价。需求方面，纸厂正月后复工，3-4月小旺季可能提振下游补库，但高位进口限制上涨空间。预计短期区间震荡为主。

策略

中性

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖总结

市场分析

国际方面，23/24榨季供需格局转松，巴西生产结束，印度产量可能小幅上修。国内处于压榨高峰期累库，销售较快但自身向上驱动不足，跟随外盘运行。短期原糖回调，郑糖弱势，国内低库存支撑下下跌空间有限，中长期需等待基本面明朗。

策略

中性

风险

宏观、天气及政策影响