20250302-华泰期货-软商品月报_关税忧虑再起_内外棉价共振下跌_18页_1mb

软商品月报：棉花、纸浆、白糖市场分析摘要

棉花
2月国际棉价震荡下行，美棉主力合约因美元走弱与出口数据支撑初期反弹后，受特朗普关税政策利空影响，触及历史低点。国内郑棉跟随反弹，但因种植意向面积增加与需求疲软，期价高位回落，短期承压，旺季预期仍需落地观察。

纸浆
2月纸浆价呈下行震荡，供应端海外扰动存减量预期，进口木浆现货报价支撑市场；终端需求复产缓慢，库存去化不及预期，供需矛盾突出。中期行情依赖政策刺激与海外产能调节。

白糖
原糖受巴西减产与印度下调产量支撑强势，但中长期巴西增产预期及国内进口压力存争议。郑糖跟随外盘波动，短期紧平衡，长期关注进口糖冲击及国内政策调整。